每經記者｜陳晨    每經編輯｜趙云    

5月25日晚，海光信息、中科曙光雙雙發布公告，二者正在籌劃由海光信息通過向中科曙光股東發行A股股票的方式換股吸收合并中科曙光，并發行A股股票募集配套資金。兩家公司股票于5月26日起停牌，預計不超過10個交易日。

消息引發市場持續關注，原因在于，若交易成功，國產算力產業將迎來“航母級”巨頭。目前兩家公司復牌在即，市場上看好此次并購重組的投資者都在積極尋找參與途徑。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到一個細節——交易完成后，原中科曙光的中小投資者將轉換為海光信息的股東。但由于海光信息是科創板公司，那些不具備科創板股票交易權限的原中科曙光股東，將如何處置其換股后獲得的海光信息股票？

“最近很多投資者都在咨詢這個問題，比較普遍。”海光信息相關人士表示，開盤后不必擔心交易問題。不管是監管，還是公司，都關注到了這個問題，但具體的解決方案將在相關草案或公告中明確。

依據現有法規，作為中介機構的券商如何看待這一銜接問題？另外，當A股上市公司退市并進入全國股轉系統兩網及退市公司板塊（“老三板”）掛牌后，原股東如何在老三板交易其股票？是否也需要專門開通“退市板塊”的交易權限呢？

本文試圖將這些疑問“一網打盡”。

核心問題：換股后中小投資者權限如何銜接？

若交易成功，原中科曙光的中小投資者將轉換為海光信息的股東。

具體分為兩種情況，首先是，符合科創板投資者適當性要求但尚未開通權限的股東。綜合多家券商人士觀點，從操作層面來看，這類股東只需按照要求提前開通權限即可，不存在實質性障礙。

北方一家中型券商資深人士表示：“這類股東只需按照正常流程開通科創板權限即可。通常需要登錄證券公司交易APP，在業務辦理界面中點擊科創板開通選項，進行個人關鍵信息確認，重新簽署風險揭示書并提交。一般需滿足申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元（不包括融資融券融入的資金和證券），參與證券交易24個月以上，風險承受能力為C4（積極型）及以上，還需通過業務知識測評等條件。”

另一種情況是不符合科創板投資者適當性要求的股東。聯儲證券經紀業務管理部業務運營相關負責人表示，對于不符合科創板投資者適當性要求的股東，比如原中科曙光的投資者，其換股后獲得的海光信息股票可繼續持有或者賣出，但如需繼續買入海光信息，則需滿足科創板適當性準入要求，并開通科創板權限。

前述北方券商人士也表示，這類股東無法開通科創板權限，但可以賣出換股后獲得的海光信息股票，實現資金的流動性，不過后續不能再買入海光信息的股票。

那么，這類股東可以行使正常股東權利嗎？

華南一家大型券商相關業務負責人表示，可以簡單區分，若是不涉及交易的常規股東權利可以正常行使，反之，就不可以行使。這類沒有科創板權限的股東，最終方向是賣出所持股票。

延伸問題：退市股交易權限如何銜接？

與上述案例類似的，A股公司在退市進入老三板后，原股東持倉處置亦需關注權限問題。Wind數據顯示，2024年A股退市數量達到52家，創下新高。2025年以來，已有13家完成退市。“應退盡退”的嚴格政策引導下，有問題上市公司加速出清。

根據《關于完善上市公司退市后監管工作的指導意見》相關規定，退市公司直接按照全國股轉系統的規定進入退市板塊掛牌轉讓。此外，退市公司應確保公司股票及時進入退市板塊掛牌轉讓，保障投資者的交易權利。

前述聯儲證券人士表示，當A股上市公司退市進入老三板轉讓時，原股東可買賣其持倉股票，但如需買入其他退市板塊股票，則需開通“退市板塊”的交易權限。

“個人投資者申請參與退市公司股票轉讓的，應在充分了解投資風險的基礎上簽署《風險揭示書》。已持有公司股票但不符合規定或未簽署《風險揭示書》的個人投資者，只能買賣其持有的退市公司股票。”上述人士進一步說道。

記者了解到，根據《關于退市公司進入退市板塊掛牌轉讓的實施辦法》第三十七條的規定，個人投資者申請參與退市公司股票轉讓的，應當具備2年以上的股票交易經驗，且本人名下證券類資產在申請開通前二十個交易日日均在人民幣50萬元以上（不含該投資者通過融資融券交易融入的證券和資金）。