◆ 穩定幣本周成為了金融市場的關注焦點。美國副總統JD·萬斯近日發聲力挺，稱其將成為美國經濟的“助推器”。上周，美國參議院通過《GENIUS法案》的程序性立法。德意志銀行預測，這將使穩定幣成為“主流貨幣”。在全球“去美元化”背景下，美國此舉是金融創新監管，還是為系統性風險找“緩沖墊”？《每日經濟新聞》記者采訪香港中文大學（深圳）前海國際事務研究院助理院長包宏和數字資產金融服務集團HashKey Group首席分析師Jeffrey Ding深入解讀。 ◆ 馬斯克130天政治生涯結束；特朗普：將把進口鋼鐵關稅提高至50%！歐洲反擊瞄準美科技巨頭，德國考慮征收10%數字稅；韓國總統大選提前投票結束，投票率史上第二高；第二輪俄烏談判將于6月2日舉行；美國4月核心PCE年率創四年多來新低，美元指數連跌五個月。更多內容，盡在《一周國際財經》。 美元穩定幣的陽謀：萬億美債“接盤俠”， 恐引爆6.6萬億美元銀行“失血潮” 進入5月，美國金融圈的聚光燈正前所未有地聚焦于一種特殊的數字資產——穩定幣。 隨著美國參議院關鍵法案的推進和美國政府高層的公開力挺，這個總市值在大約5年間從200億美元飆升至近2500億美元的金融“物種”，正被寄予厚望，不僅要成為美國經濟實力的“助推器”，更被視為重塑美元全球地位和消化龐大國債的關鍵棋子。渣打銀行的報告預計，到2028年底穩定幣發行量將達2萬億美元，由此帶來額外1.6萬億美元的美國短期國債購買需求——“足以吸收特朗普第二任期內剩余時間里所有新增的短期國債發行量”。 然而，這場針對穩定幣的戰略布局，也可能在未來反噬自身。美銀證券發出警示，隨著穩定幣的崛起，美國傳統銀行業恐面臨高達6.6萬億美元的存款分流。由于價值創造可能轉移至銀行體系外，美國銀行股也將面臨沉重估值壓力。 《GENIUS法案》：穩定幣走向主流的倒計時 當地時間5月19日，美國參議院以66票對32票的顯著優勢，通過了《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（簡稱《GENIUS法案》）的程序性立法，為這一旨在為穩定幣量身定制監管框架的法案鋪平了道路。不過，法案仍需參議院最終表決，并經眾議院審議通過后才能正式成為法律。 德意志銀行在其5月研報中預測，這項里程碑式的立法有望在8月前催生一個受監管的、由美元支持的穩定幣生態系統，并將其深度整合進美國支付體系與合規金融機構，從而推動穩定幣“成為主流貨幣”。 這一樂觀預期并非空穴來風。就在法案取得進展后不久，美國副總統J.D.萬斯在當地時間5月28日拉斯維加斯舉行的比特幣2025大會上發表主題演講時宣稱，與美元掛鉤的穩定幣，“尤其是在《GENIUS法案》頒布之后，只會對美國經濟和美元有利”。 穩定幣誕生于數字貨幣時代早期，其誕生是為了應對比特幣和以太坊等加密貨幣的極端波動性。從本質上來說，穩定幣是一種具有“錨定”屬性的加密貨幣，其目標是錨定某一鏈下資產，并與其保持相同的價值。 其中，由法定貨幣支撐的穩定幣是最廣泛使用和最受信賴的。據德意志銀行研報，與美元掛鉤的穩定幣占法幣掛鉤穩定幣總量的83%，遠高于其他貨幣（歐元掛鉤的穩定幣占8%，其他占9%）。 由于其穩定性，穩定幣在跨境支付等場景的使用日漸增多，市場規模近年來也逐漸增大。德意志銀行的數據顯示，2020年時，穩定幣的總市值還在200億美元，截至今年5月30日，這一數字已飆升至2497億美元，意味著在約5年的時間內增幅超過1100%。其中，2014年穩定幣發行商Tether推出的泰達幣（USDT，1:1與美元掛鉤）在穩定幣總市值中占比超過60%。其次是總部位于波士頓的美國金融科技公司Circle和美國加密貨幣交易所Coinbase合作創建的USDC，占比超過24%。 更引人注目的是穩定幣在交易流中的主導地位：去年穩定幣的交易量高達28萬億美元，超越Visa和萬事達卡的總和，并支撐著超過三分之二的加密貨幣交易。 數字美元的陽謀：鞏固霸權與國債的雙重“解藥” 美國政府對穩定幣的推動，其背后戰略意圖深遠，遠不止于金融創新本身。《GENIUS法案》的核心條款之一，即對穩定幣儲備資產的嚴格限定——必須以至少1:1的比例由美元現金、通知存款及93天內到期的美國短期國債等高流動性資產支持——已清晰勾勒出美國的雙重戰略目標。 其一，是以最低成本延續美元在數字時代的全球霸權。 亞洲領先的數字資產金融服務集團HashKey Group首席分析師Jeffrey Ding在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）采訪時指出，該法案的核心邏輯在于將美元信用數字化，并通過合規穩定幣的全球滲透力擴大美元使用場景，從而將私營穩定幣體系轉化為美元鏈上化的戰略工具。“每一枚合規穩定幣的流通，實質上都是在全球范圍擴大美元的影響力，”Ding強調。 在美國財政部長貝森特“我們將使用穩定幣來保持美元作為世界主要儲備貨幣的地位”的直白表態下，這一意圖昭然若揭。近年來美元的國際地位持續受到挑戰，當前美元在全球外匯儲備中占比降至1995年以來新低（2024年底為57.8%），部分國家（如金磚國家）尋求在雙邊貿易中繞開美元、使用本幣或人民幣結算。一些國際會議甚至討論建立替代美元的區域貨幣框架，沙特等國也表示愿意以美元以外的貨幣結算石油貿易。在美元指數面臨下行壓力的背景下，穩定幣被視為一劑強心針。 香港中文大學（深圳）前海國際事務研究院助理院長包宏亦對每經記者指出，通過合規的美元穩定幣生態，美國能在不直接擴大美聯儲資產負債表及實體經濟通脹的情況下，實現美元流動性的擴張和影響力的滲透。 其二，是為規模空前的美國國債尋找新的“金主”。 在《GENIUS法案》取得進展之際，美債市場正經歷拋售壓力，5月21日20年期國債拍賣的疲軟便是一例。包宏分析稱，若法案最終通過，預計將刺激穩定幣市場規模在未來幾年內大幅增長至上萬億美元。屆時，美國穩定幣發行商將成為美國國債市場不可或缺的結構性買家，這不僅能緩解傳統買家減持美債的壓力，更有望壓低美國國債的融資成本。 共和黨參議員比爾·哈格蒂甚至預測，到2030年，穩定幣發行方將成為美國國債的“全球最大持有者”。 渣打銀行的報告預計，到2028年底穩定幣發行量將達2萬億美元，由此帶來額外1.6萬億美元的美國短期國債購買需求——“足以吸收特朗普第二任期內剩余時間里所有新增的短期國債發行量”。 美銀證券研報指出，每1美元從傳統銀行流向穩定幣，將產生0.90美元的國債增量需求，不過，這也將推動收益率曲線變陡，縮短加權平均到期期限。 據國際清算銀行數據，2024年，穩定幣發行人已是美國短期國債的第三大買家。截至今年3月份，全球最大的穩定幣USDT的儲備資產中持有價值980億美元的美國國債。 潘多拉魔盒的B面：美銀行6.6萬億美元存款面臨分流風險 盡管《GENIUS法案》被寄予厚望，其潛在風險亦不容小覷，正引發從華爾街到國際組織的廣泛審視。 首先，是引發類似“影子銀行”的系統性金融風險。 包宏對每經記者指出，穩定幣已成為去中心化金融（DeFi）的“數字貨幣”，為借貸、支付等多種去中心化金融服務提供流動性。法案若刺激穩定幣生態過度膨脹，將推高DeFi的杠桿和期限錯配風險。 《金融時報》評論稱，穩定幣發行方雖須按100%準備金運營，但本質上仍在履行銀行吸收公眾流動性并承諾隨時兌付的職能，卻缺乏傳統銀行的資本充足率、流動性監管或存款保險體系約束，一旦遭遇擠兌將更為脆弱。國際清算銀行的最新報告警示，穩定幣擠兌可能直接沖擊美國國債利率，35億美元的美國國債拋售便足以導致收益率上升6至8個基點，進而引發金融穩定風險。 Jeffrey Ding亦對每經記者強調，即使法案要求1:1儲備，極端情況下仍可能因兌付恐慌引發系統性擠兌。 2023年3月的“USDC穩定幣（Circle和Coinbase聯合推出的）脫錨事件”便是預警。當時，該公司將約33億美元儲備資金存于硅谷銀行（SVB），在SVB突然倒閉后，引發USDC大規模贖回與市場恐慌。 圖片來源：視覺中國-VCG211374580592 其次，美國傳統銀行業恐面臨高達6.6萬億美元的存款分流。 美銀證券在5月27日的研報中指出，穩定幣的高效支付功能及DeFi的信貸服務能力，可能導致6.6萬億美元存款流出傳統銀行體系，削弱其吸儲和信貸能力，對中小銀行沖擊尤甚。 研報稱，隨著負債流出銀行體系，去中心化金融能力使非銀行機構在資產“完善擔保”的情況下提供信貸服務。區塊鏈上的資產證券化可能減少對銀行作為資本配置者的依賴。 根據美國財政部研究，美國傳統銀行業約5.7萬億美元的交易性活期存款和0.9萬億美元的交易性非活期存款在穩定幣進一步普及后面臨分流風險。雖然《GENIUS法案》禁止計息穩定幣，但市場已出現多種間接獲取收益的變通方案。 圖片來源：美國財政部報告 據外媒，總部位于納什維爾、資產規模達130億美元的第一銀行首席創新官韋德·皮里（Wade Peery）表示，“如果能用代幣化資產取代銀行體系內的美元，從而將資金轉移到銀行體系之外，那么金融體系將迎來重要的轉折點。這些數字錢包實際上取代了支票賬戶。” 有分析指出，大型銀行擁有多樣化的融資來源和更強的能力投資于新技術，包括其自身的穩定幣計劃。但社區銀行通常更依賴于當地零售存款。如果這些存款遷移到穩定幣（其儲備金通常存放在大型托管銀行或國庫券中 ），社區銀行將失去其主要融資來源。 美國獨立社區銀行家協會表示，存款流向穩定幣將抑制社區銀行貸款，增加借貸成本，并削弱信貸可用性。 該協會進一步稱，社區銀行資金的大量流失不僅影響其盈利能力，還可能限制對小企業和農業等重要經濟部門的信貸供應。這超出了銀行業本身的范疇，具有更廣泛的經濟影響。社區銀行利用存款發放美國60%的小企業貸款和80%的銀行業農業貸款。 此外，這也不僅是社區銀行的問題，對于依賴社區銀行貸款的特定、具有重要經濟意義的細分市場而言，同樣意味著信貸緊縮，而大型銀行可能無法同樣有效地服務這些細分市場。 不僅如此，隨著穩定幣發展逐步明確，區塊鏈技術將重塑支付生態系統，傳統“五方支付模式”（商戶、收單機構、發卡機構、卡組織以及持卡人）將面臨沖擊。 美銀證券報告指出，具備區塊鏈技術能力的銀行可以直接處理交易，無需依賴傳統支付服務商，傳統支付服務商（Visa、萬事達、PayPal）的經濟價值將被區塊鏈基礎設施削弱。 據金融科技公司Figure Technologies首席執行官Mike Cagney分析，當前支付系統中，非Durbin法案管制的借記卡交易費率約100個基點，信用卡交易費率約300個基點，而穩定幣交易成本可能低于每筆0.01美元。 此外，由于價值創造可能轉移至銀行體系外，銀行股估值也將面臨壓力。 美銀證券提醒道，投資者應該密切關注穩定幣立法進展及其對銀行業盈利模式的長期影響，正如投資者給予私人信貸/直接放貸領域公司更高市盈率倍數，銀行股相對標普500指數出現下跌。 順道提一句，根據提交給美國證券交易委員會的13F文件，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋一季度大幅削減了對大型銀行股的敞口，清倉在花旗集團的頭寸，并減持了美國銀行和Capital One Financial Corp.的頭寸。其中，對美國銀行的減持幅度超過7%。自去年7月開始，巴菲特就開始減倉美國銀行，但未對此作出任何解釋。 “馬特”組合官宣“分手”： 馬斯克130天政治生涯結束 據央視新聞，當地時間5月30日，美國總統特朗普和美國企業家、政府效率部負責人埃隆·馬斯克在白宮舉行新聞發布會。馬斯克28日在社交媒體上說，他即將離開特朗普政府，不再繼續擔任“特別政府雇員”一職。這也意味著，馬斯克在1月20日就任美國政府效率部負責人僅130天后，便與特朗普政府官宣“分手”。 在發布會上，特朗普對馬斯克領導的政府效率部所達成的成就表示稱贊，他稱政府效率部聘用了計算機領域的杰出人才。 馬斯克則表示，隨著時間的推移，政府效率部團隊只會變得更加強大，他未來將作為美國總統特朗普的朋友和顧問繼續訪問政府效率部。 “馬特”組合的“分道揚鑣”其實早有苗頭，從雙方合作之初就已埋下伏筆。 今年1月20日，特朗普在宣誓就職當天便簽署行政令，宣布組建名為“政府效率部”的顧問委員會，由馬斯克牽頭，旨在削減政府開支。馬斯克上任后，對財政部、國際開發署等多個聯邦政府部門掀起了一場查賬風暴，這也引發了兩黨的激烈爭斗和訴訟浪潮。美國民眾也對其行為感到不滿，3月以來，全美50多個城市爆發反馬斯克抗議。 特斯拉4月22日公布的財報顯示，今年第一季度該公司營收同比下降9%，汽車業務收入同比下降20%，凈利潤同比暴跌71%。馬斯克當天表示，從5月開始，他將“大幅”減少管理政府效率部的時間，“將把更多時間投入特斯拉”。 有知情人士曾披露，馬斯克在特朗普政府內擔任政府效率部負責人的角色讓他“筋疲力盡、惱怒不已”。馬斯克近日也表示，自己處于“兩難”的境地：并非完全認同本屆政府的所有決策，但既不愿公開批評政府，也不愿為政府的每項決策背書。 對于“馬特”合作，專家表示，雙方本就是各取所需。 特朗普看中馬斯克掌握的人工智能和算法等技術，希望借助這些技術以及馬斯克在政府效率部的工作，清除政府里低效、冗余的部分，向建制派開火，以實現自己的政策目標。而馬斯克希望通過在政府效率部的工作，影響特朗普決策、插手相關人事任命等，為企業爭取更多機會，特別是看到國防科技改革與科技產業融合帶來的巨大利益，認為在政府效率部推動相關政策能助力企業獲得更多發展契機。然而，雙方最終都未能如愿，各自失望。 特朗普：將把進口鋼鐵關稅提高至50%！ 歐洲反擊瞄準美科技巨頭，德國考慮征收10%數字稅 圖片來源：視覺中國-VCG211478193393 據央視新聞，當地時間5月30日，美國總統特朗普在賓夕法尼亞州舉行的一場集會上表示，將把進口鋼鐵的關稅從25%提高至50%。隨后，特朗普在社交媒體平臺上發文表示，該決定自6月4日起生效。 美國白宮當天在社交媒體上發布公告稱，“為進一步保護美國鋼鐵行業免受外國和不公平競爭的影響，從下周起，美國進口鋼鐵關稅將從25%提高至50%。” 特朗普2月10日簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%的關稅。當地時間3月12日，這一行政令正式生效。 此外，近期歐盟和美國的關稅談判未取得大的進展，包括德國在內的多名歐盟官員都表示，不會在雙方的關稅談判中做出巨大讓步。如果歐美之間無法達成關稅協議，那么美國科技巨頭將是歐盟首要針對的對象。 當地時間5月30日，新一屆德國政府剛剛設立的聯邦數字化與現代化部議會國務秘書菲利普·阿姆托爾表示，盡管存在加劇與美國貿易緊張局勢的風險，但德國仍在考慮對美國科技巨頭征收10%的數字稅。 阿姆托爾表示，包括Alphabet和Meta等在內的美國多家大型科技巨頭在德國運營時進行了避稅，而現在德國企業卻面臨美國高關稅的風險，這是一種不公正的現象。因此他考慮建議對美國科技公司征收10%的數字稅。阿姆托爾稱，德國需要推動歐盟一起，建立歐美之間更公平的體系，解決美國科技巨頭的避稅。 韓國總統大選提前投票結束，投票率史上第二高 民調顯示李在明繼續領跑 韓國首爾 圖片來源：每經記者 王嘉琦攝 據新華社、央視新聞報道，韓國中央選舉管理委員會5月30日稱，韓國全國逾1500萬名選民參與了本屆總統選舉“事前投票”。 韓國中央選舉管理委員會發布的數據顯示，約4439萬名選民中，超過1542萬名選民完成投票，“事前投票”的投票率達34.74%，略低于“事前投票”投票率最高的2022年。從地區來看，全羅南道投票率最高，達到56.5%，全羅北道和光州市排在第二和第三位。 “事前投票”于30日18時結束，選票計入正式選舉結果。韓國總統選舉定于6月3日舉行。 為什么要舉行“事前投票”？根據韓國法律規定，總統選舉正式投票日當天選民只可以在居住地所在選區進行投票，這樣是為了保障選舉的透明、公正以及方便選票的管理和統計。因此為滿足無法在正式投票日當天在居住地選區進行投票的選民，韓國法律特設提前投票制度，以鼓勵民眾積極參與投票，提升投票率。 民調機構“真實計量器”5月28日發布的選前最后一次民調結果顯示，李在明以49.2%的支持率領跑，金文洙獲得36.8%的支持率，改革新黨候選人李俊錫支持率為10.3%。 第二輪俄烏談判計劃于6月2日舉行 據央視新聞、新華社報道，當地時間5月30日，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫表示，俄代表團將前往土耳其伊斯坦布爾，并計劃于當地時間6月2日繼續與烏方展開談判。俄羅斯外長拉夫羅夫當地時間28日發表的聲明稱，俄方談判代表團團長仍然是梅金斯基。 當地時間5月28日，據央視新聞援引路透社報道稱，消息人士表示，俄方提出的停止俄烏沖突的條件包括北約就不向東擴張做出書面保證，排除烏克蘭、格魯吉亞、摩爾多瓦和其他前蘇聯成員國加入北約的可能性。 當地時間5月30日，烏克蘭外交部發言人季希在新聞發布會上表示，如果烏方與俄方6月2日在土耳其伊斯坦布爾的談判能夠舉行，且俄方代表團組成沒有變化，那么烏方談判代表團成員也不會發生變化。季希稱，烏方代表團關注的重點是實現完全和無條件的停火。 烏克蘭總統澤連斯基30日晚在社交媒體發文說，為進一步邁向和平，俄烏必須停火。他強調，新一輪談判不能也不應毫無進展。 5月16日，俄羅斯與烏克蘭代表團在伊斯坦布爾舉行直接談判，持續近兩個小時，是烏克蘭危機升級三年多來俄烏雙方首次面對面會談。雙方就互換1000名戰俘達成共識，同時“原則上”愿意繼續接觸和談判。 美國4月核心PCE年率創四年多來新低 美元指數連跌五個月 本周，美股三大指數齊漲。標普500指數累計上漲1.88%，納指累漲2.01%，道指累漲1.60%。 “科技七姐妹”中，Meta累漲3.26%，特斯拉、英偉達、微軟均漲超2%。 美國10年期國債收益率本周累跌10.38個基點，兩年期美債收益率本周累跌8.21個基點。 ICE美元指數本周實現小幅上漲，累漲0.33%，報99.44點。5月份，ICE美元指數跌0.03%，為連續第五個月下跌。 國際黃金市場劇烈震蕩，現貨金價周五跌破3300美元/盎司。本周，現貨黃金累計下跌2.05%，紐約期金累跌2.40%。 據美國商務部最新公布的數據，美聯儲最青睞的通脹指標——4月核心PCE物價指數同比上漲2.5%，符合預期，為四年多來最小漲幅。數據發布后，交易員仍押注美聯儲將在9月降息。 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 記者|岳楚鵬 蘭素英 蔡鼎 宋欣悅 編輯|程鵬 蘭素英 杜波 校對|盧祥勇 ｜每日經濟新聞 nbdnews 原創文章｜ 未經許可禁止轉載、摘編、復制及鏡像等使用