近日，富榮基金公告稱，富榮價值精選靈活配置混合修改業績比較基準，由“滬深300指數收益率×55%+上證國債指數收益率×45%”變成“中債綜合全價(總值)指數收益率×80%+中證可轉換債券指數收益率×20%”。 《每日經濟新聞》記者注意到，富榮價值精選過往多個季度以50%以上的股票倉位在運作，2022年和2023年期間股票倉位更是多個季度維持在80%以上，不過運作6年多以來，C類份額最新凈值僅剩下4毛多，去年在股票倉位不斷下降的情況下，依然虧損超過33%，排在基金業績倒數前三。 如今修改業績基準，完全以債對標，相當于“由股轉債”。而對一只債基來說，凈值從4毛回到1元之上，需要多長時間？ 調整業績比較基準，由股轉債？ 近日，富榮基金公告稱，富榮價值精選靈活配置混合修改業績比較基準并修訂基金合同。 原業績比較基準為：“滬深300指數收益率×55%+上證國債指數收益率×45%?！闭{整后的業績比較基準為：“中債綜合全價(總值)指數收益率×80%+中證可轉換債券指數收益率×20%” 這個業績比較基準的變化，相當于是把一只偏股基金調整為了債券基金。 其實基金經理在去年底時，就已經把所有股票倉位清空，90%以上倉位全部配置在債券資產上，并且在2024年4季報中表示：“將采取穩健均衡策略，即債券配置策略，靜待‘固收+’的配置機會?！? 到了今年一季度末，該基金依然沒有股票倉位，債券資產占基金資產凈值比例超過70%?；鸾浝碓诮衲?季報中又說道：“基金根據市場最新情況逐步調整資產配置，形成以債券和可轉債為主的資產結構。” 顯然，該基金實際上從去年4季度開始全面轉向，定位為一只固收+基金。 值得注意的是，該基金A類和C類的份額凈值相差極大，截至2025年4月28日，A類份額的累計凈值為1.2964元，單位凈值為0.5542元，C類份額的累計凈值和單位凈值均是0.4144元。 主要原因在于，該基金在2019年一季度出現了巨額贖回。由于巨額贖回，部分贖回費計入基金資產，導致基金A類份額凈值單季度大漲125.14%。 所以如果排除巨額贖回因素，C類份額的凈值才真正反映了基金成立以來的業績表現。0.4144元的凈值，意味著該基金C類份額自成立以來虧損超過了58%。 回顧過往，該基金自2021年開始連續4年收益為負數，其中2022年和2024年，單個年度的跌幅都超過30%，其中在2024年，富榮價值精選靈活配置混合A類和C類全年跌幅分別達到33.21%和33.4%，在所有基金中全年業績排在倒數前三。 倉位“多變” 基金尋求投資風格、運作思路的改變通常不難理解，但該基金其實并不是第一次尋求改變，過往表現出來的“多變”特征非常明顯。 首先，多變體現在基金的股票倉位，雖然該基金是一只靈活配置型基金，股票倉位可以在0%-95%之間浮動，該基金也試圖通過倉位調整達到擇時的目的，但實際效果并不好。 資料顯示，該基金成立于2018年8月10日，成立時的規模只有約2005萬元，彼時上證指數在2800點上下。成立之后，市場繼續調整，到2018年底時，上證指數的點位回落到2500點以下。該基金2018年的4季報顯示，彼時股票倉位占基金總資產的比例為52.44%。 進入2019年，尤其是4月份之前，市場持續上漲，但該基金在一季度并沒有明顯把股票倉位的占比提上去，截至2019年1季度末時，股票占基金總資產的比例變成47.51%。 2019年4月中旬之后，市場開始震蕩向下調整，而該基金從二季度開始，不斷加倉位，到2019年底時，股票倉位加到了82.86%。 到了2020年一季度，市場先是大幅下跌，反彈后又繼續調整，2020年3月19日，上證指數創出2646.8點的低點之后，開始上漲，但該基金在2020年一季度末的股票倉位卻是0。 此后，到2020年二季度末時，該基金的股票倉位還是0，但上證指數已經漲回到了2900點上方，緊接著2020三季度，市場加快上漲，沖到了3400點上方，而該基金在2020三季度才開始加倉，一共加了不到2成，截至2020年3季度末時，股票倉位占比為18.17%。 到了2021年一季度，上證指數沖到了3700點上方，并形成階段高點，而該基金在2021年一季度末，把股票倉位提到了31.76%。 從低點清倉，再到大幅上漲后追買，這一系列的倉位變化，只是其運作6年多時間的其中一部分。2021年后，其倉位的調整仍不理想。總的來說，其調整沒有很好地體現出擇時的能力。 策略和基金經理“多變” 其次，該基金的多變還表現在策略方向上，2018年四季報顯示，“標的主要從滬深300、中證500成分股中選取，均衡配置了以行業龍頭為代表的白馬藍籌?！? 2019年四季報卻顯示：“基金積極配置TMT行業個股，精選通信、電子、計算機行業中受益于5G上下游建設、兼具高景氣度與高成長空間的優質標的。” 而從2023年四季度開始，該基金又將策略逐漸調整到小市值風格，采用數量化方式投資。結果又碰到了小盤股的大幅調整。 如今該基金又換了策略，變成了要以債券和可轉債為主的固收+模式運作。 可以說，這只基金從成立以來，也算是在不斷嘗試各種投資方式，但截至目前并沒有明顯奏效。 當然，投資策略不斷調整的另一個原因，也離不開另外一個“多變”，那就是基金經理的多次變更。 從剛成立時的胡長虹，再到鄧宇翔，后來又換成王丹和郎騁成，再后來換成黃祥斌，如今的基金經理是李黃海和陳政龍。 作為一只主動管理型基金，基金經理的每一次變化，都可能帶來基金風格的大變化。 而如今基金又定位成了“固收+”產品，對于C類投資者來說，要想看到4毛多的凈值回升到1元以上，目前還不知道需要等待多長時間。