每經AI快訊，中國銀河02月18日發布研報，給予電子行業推薦評級。

大模型商業生態推動端側場景落地。過去 ChatGPT 引領了全球 AI 產業，國內外公司紛紛布局 AI 賽道。國內多家廠商探索商業化路徑，在激烈競爭下大模型成本不斷降低，推動技術普及，Deepseek-V3及 R1 大模型憑借性能出色、成本低且開源，獲國內廠商適配，加速商業化進程，并為產業發展探索新路徑。在端側應用方面，端側 AI 能有效賦能終端產品。其中，手機引入 AI 功能升級，手機、PC 有望承載個人大模型需求，提供個性化服務。同時，AI 大模型助力 AR 眼鏡升級為智能眼鏡，端側AI產業鏈上下游積極推動 AI在端側部署，在 SoC、存儲、散熱、電池等方面有升級需求。

全球云廠商capex 投入穩步增長，Deepseek 讓端側模型落地成為可能。海外四大 CSP 廠商（亞馬遜、微軟、谷歌、Meta)2023-2024 年資本開支增速上升，2024年 Q4資本開支分別同比增長29.6%、55.1%、34.4%、88.2%。2024年全球 AI 服務器約 2050億美元，2025年預計升至2980億美元，占總服務器出貨金額比超 70%。2021-2025年推理負載占比從55.5％升至60.8%。端側 AI 借NPU拓展應用場景，2023-2032年全球設備邊緣人工智能市場規模預計以25.9%復合年增長率增長，隨著蒸餾模型能力提升，端側 SoC發展將推動 AI 從云端向本地轉移。

AI引領硬件創新，催化換機需求。消費電子終端換機需求受剛性、誘導性、隱形需求驅動，近年因設備耐用等因素，換機周期放緩。AI 的出現有望逆轉這一趨勢，智能手機近年同質化嚴重，2023年全球換機周期達51個月，換機率23.8%，但 2024-2028年AI手機市場規模預計以40.5％年均復合增長率擴容，2028 年滲透率達54%。PC因強大性能等優勢，借AI 從"工具"升級為"生產力伙伴",2024-2028 年 AI PC 滲透率預計從 2％提至65%，出貨量從 500 萬臺增至1.75億臺。AI 玩具等借AI 提升趣味性，2022-2030年全球市場規模將從87億美元提至351.1億美元，各領域均因 AI 與 Deepseek 迎來新發展契機。

投資建議：我們樂觀看待 DeepSeek 創新對電子行業的改變。它雖未打破scaling laws 模式，卻加速 AI 應用與硬件普及，加速了邊緣部署 LLM需兼顧性能與效率，看好AI推動消費電子換機及相關終端硬件發展，看好藍思科技、鵬鼎控股、瑞芯微、海光信息等產業鏈相關公司。

風險提示：AI 應用與智能硬件進展不達預期的風險，全球經濟疲軟需求不及預期的風險。科技自立自強進展不及預期的風險，國際政治環境變動不確定性的風險。

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(記者 王曉波)

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