每經記者｜黃小聰    每經編輯｜肖芮冬    

今日，丘棟榮管理的多只基金披露了一季報，《每日經濟新聞》（以下簡稱每經）記者注意到，多只基金減持了中國宏橋、歌爾股份等個股。

在新進前十大個股方面，有比較不一樣的變化。其中，湖南黃金、長春高新等個股新進到中庚價值靈動的前十大重倉股；保利發展、華工科技新進到中庚小盤價值的前十大重倉股；快手-W、美團-W新進到中庚價值領航的前十大重倉股。

一季度買入黃金股、地產股等

先看丘棟榮管理時間最長的中庚價值領航混合，一季度主要減持了中國宏橋、小鵬汽車-W等個股，歌爾股份、神火股份退出前十大，快手-W、美團-W新進前十大。

再看中庚小盤價值，一季度調倉動作非常明顯，減持了賽騰股份、立華股份、安圖生物、艾迪藥業、歌爾股份等多只個股，博眾精工、華統股份退出前十大，保利發展、華工科技新進前十大。

值得一提的是，在這些個股中，大多數個股市值集中在100億元~300億元，而保利發展的最新市值為900多億元。

翻看招募書，該基金對小盤價值股票的界定為：所有上市交易的A股股票按照總市值從小到大進行排序并相加，累計總市值達到全部總市值50%的股票界定為小盤股票。

可見，雖然為小盤主題，不過與投資者傳統認知中的小盤股也有比較大的差異。

在另外幾只丘棟榮管理的基金中，變化比較大的還有中庚價值靈動靈活配置。該基金在一季度最大的變化是前十大重倉股更換了4只。其中，湖南黃金、長春高新、潤豐股份、華統股份新進到前十大，水晶光電、上海瀚訊、凱因科技、康華生物退出前十大。

此外，中庚港股通價值18個月封閉的前十大重倉股，主要變化是減持了賽生藥業、中國宏橋等個股，快手-W、瑞聲科技新進到前十大；中庚價值品質一年持有減持了中國宏橋、小鵬汽車-W等個股，美團-W、中遠海能新進到前十大。

丘棟榮：投資更重要是基本面和定價

在一季報中，丘棟榮詳細地闡述了自己對市場和行業的看法，以及選股的一些邏輯。

丘棟榮認為：“在轉型、債務、地緣等充滿挑戰的背景下，當前的權益資產面臨更高的不確定性，悲觀因素以更高風險溢價補償體現。”

展開而言，丘棟榮闡述了三個遞進的觀點：

“一，權益資產是系統性、戰略性的配置位置。首先，回望來時路，經濟基本面和風險層面減法加法已做多年，地產、地方債務風險經多年減法影響權重降低；生產力提升，部分領域取得成效；貿易、產能、資源等布局日益面向全球以提高安全閾值。其次，權益資產調整時間長和幅度足夠大，估值水平低而風險補償高，跨期投資風險低，具有很強的右偏分布特征，是最值得承擔風險的大類資產。”

“二，進一步是重視結構，更偏好滿足‘供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性’特征的公司。普遍的低估值，機會分布廣泛，投資于下一階段基本面持續改善，盈利能力有望實現高增長和高彈性的公司。同時那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股更值得重視。”

“三，高股息策略長期回報偏貝塔，且并非低風險策略，投資更重要是基本面和定價。高股息策略獲取高的回報大概率來自于其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強化成功策略，偏好線性交易，而忽視實質風險的不斷累積，如周期、成長、資本供給或創新等可能性均會挑戰高股息的穩定性。“

此外，丘棟榮還指出：“具有較高成長性或盈利彈性的價值股，主要行業包括房地產、銀行，基本金屬、貴金屬為代表的資源類公司，能源運輸公司等。”

其中對于基本金屬、貴金屬為代表的資源類公司，丘棟榮看好的原因在于：“一是，供給端剛性導致基本金屬價格中樞抬升，價格敏感。基本金屬總體呈現出的低產能彈性、低庫存、相對低價格的三低特征，有利存量資產價值，內外需求共振，價格已展現彈性。二是，國內政策發力帶來需求修復，新能源領域彌補需求缺口，海外工業產能構建和庫存回補，需求有彈性。三是，部分公司估值定價仍較低，對應的預期回報水平較高。”

而對于中小盤成長股和價值股的選擇標準。丘棟榮表示：“我們堅持三條標準，即需求增長、供給收縮、細分行業龍頭，比如電子、機械、醫藥制造、電力設備與新能源、農林牧漁、汽車零部件等。”

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝