每經記者 王琳    每經編輯 梁梟    

IPO節奏放緩，券商是最直接的感受者之一，尤其是中小券商，在此過程中更加感受到“寒意”。《每日經濟新聞》注意到，近年來券商IPO承銷收入集中度在逐步提升。而在今年以來，就有7家券商的IPO保薦項目撤否率達到50%（及）以上，這7家均是中小券商。

在此情況下，記者了解到，調整經營策略是一些中小券商最主要的應對選項。有券商保薦人士通過微信向記者表示，在強監管下，小券商抗風險能力小，有的可能暫時都不發展投行業務了。

IPO承銷保薦收入集中度提升，中小券商IPO保薦業務承壓

隨著去年以來IPO節奏逐步放緩，IPO監管逐步收緊，券商IPO保薦項目的集中度迎來了進一步提升。

根據Wind數據，今年年內，A股券商IPO保薦項目撤否率為50%（及）以上的有7家，其中九州證券、華西證券（002926.SZ，股價7.73元，市值202.91億元）和世紀證券的撤否率為100%，東興證券（601198.SH，股價8.3元，市值268.29億元）、國信證券（002736.SZ，股價8.65元，市值831.48億元）、五礦證券的撤否率為50%，中原證券（601375.SH，股價3.81元，市值176.89億元）的撤否率為80%。

撤否率為100%的九州證券、華西證券和世紀證券，均是在今年年內主動撤回了保薦的唯一一個IPO項目。中原證券則是在今年年內保薦的5個IPO項目中主動撤回了4個。

截至3月18日，A股市場有66家券商保薦的671個在審IPO項目，其中中信證券（600030.SH，股價20.83元，市值3087.12億元）、中信建投（601066.SH，股價23.12元，市值1793.35億元）和海通證券（600837.SH，股價9.05元，市值1182.31億元）的保薦IPO項目最多，分別有82個、52個和48個，其中18家券商保薦的IPO項目均只有1個；而前五家券商保薦項目數之和，占到了全部券商IPO保薦項目數的38.60%。

此外，記者還注意到，券商在A股IPO承銷收入方面的集中度近年來也有所提高。

根據Wind數據，從IPO發行時間來劃分，2020年、2021年、2022年、2023年和2024年年內，A股IPO承銷收入前五的券商收入占比之和分別為44.61%、43.1%、50.59%、49.33%和69.98%，IPO承銷收入前十的券商收入占比之和分別為64.88%、65.42%、69.73%、68.79%和91.84%。

今年年內，只有15家券商有保薦IPO項目成功發行，69家券商尚未破零，而在去年同期，已有26家券商有IPO保薦項目發行成功。

中小券商積極調整經營策略

可見，目前IPO監管收緊對于中小券商的影響較大。

在某腰部券商的保薦人來看，IPO收緊對所有券商都有影響，只是程度不一而已。“券商整體收入下滑，降薪裁員，由于風險比較大，有些甚至可能都暫時不發展投行業務了。”

記者注意到，在2023年三季報業績說明會上，西南證券（600369.SH，股價4.06元，市值269.79億元）方面表示，公司投行（業務）將繼續發揮相對優勢，持續強化業務協同，推進專業化、數字化建設，大力發掘和培育北交所、創業板、科創板等重點市場的戰略性新興產業客戶，深耕并購重組特色業務，努力提升綜合金融服務能力，不斷夯實投行業務發展基礎，推進投行業務項目儲備優化增長。

南京證券方面表示，公司將強化“投行+”業務模式，優化協同機制，在重點區域和行業深度挖掘業務資源，加強項目儲備。

而在今年2月1日，華安證券（600909.SH，股價4.71元，市值221.26億元）回復投資者關于“新股發行暫停或者大幅減少是否會減少公司收益”的問題時稱，近段時間以來，IPO、再融資受到監管政策階段性收緊影響較為突出，預計將對證券公司相關業務收入產生一定影響。公司將積極調整經營策略，堅持股債并舉、長短結合、內外有別、有放有收，著力提升投行專業能力建設、執業質量建設和重點項目儲備力度，準確把握資本市場和證券行業發展面臨的新形勢、新挑戰、新機遇，走出一條符合自身特點的特色化、差異化發展之路。

“（券商）這個也沒什么好的對策，可能就是多做一些債券業務，或者是轉型做并購業務。”聯儲證券總裁助理尹中余在微信中對記者表示。

那么，券商IPO保薦項目數的分化，是否說明證券公司數量過多了呢？對此尹中余認為，這取決于從哪個角度來看，從目前在審IPO項目情況來看，好像是顯得券商有點多了，但從打算進行IPO企業的潛在數量來看，券商家數并不多，因為想上市的公司數量仍有很多。

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