每經編輯 肖芮冬    

今年全國兩會，全國政協委員、國泰君安國際董事會主席閻峰帶來了《吸收借鑒海外經驗 推動金融服務實體經濟發展的提案》。

全國政協委員、國泰君安國際董事會主席 閻峰

按照“防范化解金融風險、推動金融高質量發展”的工作要求，經研究、分析、對比海外發達經濟體通過主權基金、財富基金通過加大股權投資促進市場穩定、推動經濟發展的做法，建議我國參考國際經驗，推動社保基金、中投公司、外管局投資主體華安公司等主權投資主體采取更為積極的投資政策，加大公開市場股票投資比重，穩定資本市場、為實體經濟輸血，促進金融服務實體經濟發展。

從國外經驗來看，挪威政府全球養老基金、淡馬錫、新加坡政府投資公司、日本政府養老基金等主權基金采取較為積極的投資策略，在注重長線穩健回報同時維持超過50%的股權資產投資比例，其經驗值得借鑒。挪威政府全球養老基金方面，截至2023年底基金市值為15.77萬億挪威克朗，折合1.50萬億美元，其中69.8%為股票投資，2023年股票投資回報率為21%，僅微軟、蘋果、英偉達、臉書、亞馬遜、谷歌、特斯拉、諾和諾德、博通、阿斯麥十家公司股票即為基金貢獻了653億美元的回報，基金1998—2023年平均年化回報率為6.1%；淡馬錫方面，截至2023年3月底，投資組合凈值為3820億新元（折合約2870億美元），其中股票占比約41%（根據年報數據股權資產占比超過50%），其自1974年成立以來年化回報率為14%。

從國內實踐來看，社保基金方面，根據同花順最近可取得數據，我國社保基金合計2023年第三季度末持有A股股票4318億元，以2022年社保基金年報披露境內投資資產26017億元作為基數估算，A股股票投資占比約為16.6%，占比偏低；而存款、國債等無風險類資產配置比例按照法律規定不得低于40%，設定比例過高。

中投公司方面，2022年報顯示，公開市場股票投資在對外投資組合四大類資產中占比為28.6%，占比不高，有較大提升空間。

外匯管理局方面，2022年底我國外匯儲備資產為31277億美元，目前難以取得外匯局旗下華安等四家公司資產配置數據。根據儲備管理政策判斷，配置以現金類資產、國債、公司債券投資為主，股票占比偏低。

基于國際國內主權基金股權投資實踐的對比、差異和實效，建議財政部、人民銀行、證監會協同，推動社保基金、中投、華安系三大主權投資主體，適度提升股票資產比重，重點提升境內外具投資價值的核心藍籌配置比重，一方面有效擴大長線機構投資者基礎，防范市場大幅波動，成為穩定資本市場的壓艙石；另一方面，通過參與IPO、配售增發、二級市場交易提升績優優質股估值水平，為實體經濟輸血，并通過改善上市公司股東結構、提升公司治理水平而實現對上市公司大股東、經營管理團隊的約束、管控和激勵，提升上市公司造血能力，實現反哺資本市場，形成融資投資的良性循環，真正實現金融服務實體經濟發展。

封面圖片來源：國泰君安