每經AI快訊，2024年1月18日，華泰證券發布研報點評唯捷創芯（688153）。

4Q23營收超預期，LPAMiD、WiFi FEM快速放量

公司發布2023年業績預告，預計實現營收29.5億元（yoy：+28.8%），歸母凈利潤9500萬元（yoy：+77.9%），扣非歸母凈利潤8690萬元（yoy：+325.4%）。其中，4Q23實現營收13.39億元（yoy：+162.4%，qoq：+86.1%），超我們此前預期的11.37億元，歸母凈利潤1.08億元（yoy：扭虧；qoq：+86.4%），扣非歸母凈利潤1.02億元。4Q23公司在國內安卓手機出貨量環比下滑的背景下，營收仍實現環比顯著增長，主因：1）LPAMiD產品在多家品牌客戶實現導入并批量出貨，2）WiFi FEM產品銷售規模快速增長。公司新品放量好于預期，我們上調23/24/25年營收預測至29.51/38.29/46.36億元，考慮公司為國內PA模組龍頭應享有一定溢價，給予9.3x 24PS（行業均值7.5x 24PS），目標價84.9元，維持“買入”評級。

4Q23回顧：LPAMiD實現多品牌客戶導入，WiFi FEM銷售超預期

據BCI數據，4Q23國內安卓手機出貨量同比增長12.9%，環比略有下降（-6.1%），但公司4Q23營收仍實現環比大幅增長，主要受益于：1）高集成度模組產品LPAMiD順利導入國內多家手機品牌客戶并實現大批量出貨；2）Wi-Fi6/6E產品銷售好于市場預期，Wi-Fi 7產品于4Q23實現量產銷售。毛利率方面，盡管當前4G產品價格仍存在較大的壓力，但23年公司5G產品營收貢獻持續提升（占PA類產品營收50%+），考慮LPAMiD以及WiFi FEM對公司毛利率的正向貢獻，預計4Q23公司毛利率環比保持穩定（3Q23：23.26%），凈利率環比也基本持平（4Q23：8.03%）。

2024年展望：關注LPAMiD、LDiFEM、WiFi7 FEM等多款新品放量

我們預計2024年在LPAMiD、LDiFEM、WiFi7 FEM等多款新品規模量產的驅動下，公司營收將保持穩定增長。具體來看：1）LPAMiD：2H23公司已完成多家品牌客戶導入，2024年新項目將開始大規模起量；2）接收端產品：LDiFEM當前已在客戶端進行推廣，2024年有望開始量產出貨；3）WiFi產品：4Q23公司WiFi7產品已實現量產銷售，2024年營收預計將保持高速增長。此外，公司低壓LPAMiF產品（1H23）以及更具成本優勢的4G新品（1H24）的推出，有望進一步鞏固其市場競爭優勢并帶來毛利率的改善。我們也看好公司在實現營收快速增長的同時兼顧盈利能力的提升。

投資建議：目標價84.9元，維持“買入”評級

我們上修23/24/25年營收預測至29.51/38.29/46.36億元（前值：27.48/35.48/43.45億元），考慮公司在國內PA模組領域的龍頭地位，給予9.3x 24PS（行業均值7.5x 24PS），目標價84.9元，維持“買入”評級。

風險提示：智能手機需求不及預期，新品研發進度不及預期，市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)