每經記者 任飛    每經編輯 彭水萍

近日，債基市場又出現一只凈值異動產品，恒生前海恒源豐利A、C單位凈值從11月28日開始出現異動，這只剛剛募集完畢的產品尚未進入建倉期，凈值就跳漲到1.2466元/份（A類）、1.2364元/份（C類）。

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記者從基金公司相關人士獲悉，該基金凈值異動是因為發生大額贖回，但主要是個別機構客戶所致，因認購未滿7天產生贖回費所致，但該人士表示產品將繼續做好持營，流動性沒有問題。據悉該基金系二級債基，因近期債市行情不佳，使得部分投資人開始用腳投票。

新發基金C份額出現大額贖回

有效認購戶數285戶，首發A、C份額合計募得2.06億份，11月17日，恒生前海恒源豐利債券基金發布公告，基金合同在11月16日生效。

不過，在該基金募集結束后，用時僅兩天，凈值就出現了變化，用時僅12天，凈值就出現了異動：根據Wind統計，11月18日，A、C兩類份額累計單位凈值錄得1.0001元/份，此后數個交易日內均有微升，到11月25日跌破1元/份后，11月28日分別錄得1.2466元/份、1.2364元/份。

恒生前海恒源豐利A凈值增長情況（圖片來源：Wind截圖）

恒生前海恒源豐利C凈值增長情況（圖片來源：Wind截圖）

也就是說，出現異動之后，兩類份額凈值均較首發凈值上漲24%左右。需指出的是，按照公募基金的募投安排，基金成立后會進入募集期，往往在這個階段處于封閉期，即投資者不可以申購和贖回基金，一般1到3個月不等。

因此，對于一只剛成立不久的新基金出現凈值跳動，往往會聯想到建倉，但出現凈值異動，就難以判斷其原因為何了，但據《每日經濟新聞》記者了解，該基金的確出現了大額贖回。

“大額贖回引起的，客戶正常的申贖行為。”據相關人士11月30日同記者微信交流時介紹，本次出現大額贖回分兩個階段，其中一個階段因贖回費激增導致了最終基金凈值異常。“成立之后，一些機構客戶因為資金的安排和對債市的謹慎選擇贖回，但都持有7天以上，沒有贖回費，本身沒有對基金凈值有影響。”

該人士指出，在剩下的規模里，剛好有個客戶占比比較大，然后買了之后，估計看到債市跌了，然后沒滿7天就跑了，產生了贖回費。

可見，因為機構的撤資，這只剛成立不久的基金在十余天時間里就出現大額贖回，這在過往凈值異動基金的案例中并不常見。此外，據上述相關人士介紹，基金流動性并沒有風險，且剩余規模沒有觸及清盤線，因此做好持營是接下來的工作。

極短封閉期讓贖回機構鉆了空子？

盡管如該人士所說，基金公司未來仍將對其做好持營，但有個問題在于，為何新發基金在募集結束之后僅十余天就出現大額贖回，為何沒有設置封閉期限，機構投資者又為何要在此時離開呢？

對于這些問題，上述人士表示，封閉期的時間是基金公司自由設定的，他表示，因為這只基金主要針對機構客戶，所以希望相對靈活一些，封閉期時間非常短。與此同時，也沒有與機構客戶簽訂相關約束條款，限制其申購、贖回的期限。

不過，在該人士看來，此類的定制基金或都不會另外簽訂相關協議，而且打開申贖，對機構和散戶都是一視同仁的，沒有說機構能贖散戶不能贖。“而且，他們進出實際上也沒有對凈值產生影響。”該人士表示，由于部分贖回機構持有期已滿7天，按照約定將不扣除贖回費，因此對基金凈值的影響有限。

“發生異動可能也是巧合，碰巧贖回機構持有期沒有過7天就執行了贖回操作，不過好在這樣的情況是凈值漲，不是凈值跌。”其表示說，此次出現大額贖回的主要集中在C類份額，A類份額相對有限。

據其了解，機構贖回的原因也是由于一些資金安排的需要，以及對市場的判斷，即指債市的行情。據悉，恒生前海恒源豐利并不是一款純債類產品，為混合債券型二級債基，投資債券資產比例將不低于80%，兼顧合規的權益資產配置共同組成。

近期，由于債市行情震蕩反復，業界出現的謹慎態度持續困擾債市投資情緒，前述投資人告訴記者，或許大家是跌怕了，現在連新基金認購都要反悔。

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