每經記者｜彭斐    每經編輯｜魏官紅    

鋁價在三季度繼續向下，使得以中國鋁業（SH601600，股價4.07元，市值697.39億元）為代表的產業鏈公司持續承壓，但價格中心的上移讓產業鏈仍保持了不錯的盈利。

10月25日晚間，中國鋁業發布的2022年第三季度報告顯示，公司前三季度實現營業收入2060.72億元，同比去年前三季度增長5.72%，實現歸母凈利潤45.67億元，同比下滑13.95%。

相比于前三季度營收、歸母凈利潤的“波瀾不驚”，中國鋁業在第三季度的表現并不如意，其中歸母凈利潤5.78億元，同比去年第三季度下滑達到74.13%。

對于原因，中國鋁業給出解釋為：主要由于2022年三季度鋁產品市場價格較上年同期下降。

作為中國有色金屬行業的龍頭企業，中國鋁業主要涉及氧化鋁、原鋁、貿易、能源等四大板塊，但其行業地位的確立主要依賴位居全球鋁行業前列的綜合實力。

《每日經濟新聞》記者注意到，在這種業務框架中，鋁價的走勢成為決定企業盈利能力的關鍵因素。但自今年一季度以來，鋁價走勢并沒有延續去年同期的火熱行情。

浙商證券在近日發布的研報中提到，2022年3月起氧化鋁價格逐步下行，根據百川數據，從今年7月開始，氧化鋁行業平均噸利潤回落到100元以內并持續縮窄，進入9月底行業出現虧損。

根據安泰科報價，今年前三季度全國氧化鋁均價分別為3405元/噸、3394元/噸、3148元/噸，進入四季度以來氧化鋁價格進一步回落，10月中旬全國氧化鋁均價下降至3079元/噸。

相比于氧化鋁向下壓力，位于產業鏈下游的電解鋁壓力有所緩解。根據SMM數據，10月中旬氧化鋁成本占電解鋁成本的30%左右，氧化鋁價格下降緩解電解鋁成本壓力。

中信證券研報表示，7月中旬以來，國內電解鋁價格反彈接近10%，帶動電解鋁企業盈利改善。海外能源危機、國內鋁廠減產、電力供應緊張等因素導致電解鋁供應增速明顯下降。雖然需求處于淡季，但在汽車、光伏、電網等領域消費持續改善拉動下，電解鋁行業供強需弱的局面有望得到改善，電解鋁價格中樞有望抬升。

今年以來，氧化鋁價格下行，但成本端較為堅挺，氧化鋁企業利潤承壓。南華期貨在10月23日研報中提到，短期來看，宏觀的不確定性正在加劇，而從基本面看，云南減產、庫存低位、運輸受限等因素給予鋁價較強支撐。

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