10月19日，山東邦基科技股份有限公司（以下簡稱“邦基科技”，603151，SH）成功在上交所主板掛牌。

據招股書顯示，邦基科技自成立以來一直從事豬飼料的研發、生產和銷售業務，專注于動物生命與動物營養研究，目前已成功涉足豬料、蛋禽預混料、肉類反芻飼料、獸藥銷售等產業，其中豬飼料業務收入占主營業務收入比重達90%以上，是一家為現代化養殖場提供專業化產品的飼料生產企業。

在養殖巨頭普遍自產飼料的市場中，邦基科技在與用戶的合作過程中，堅持“長期主義”，做有利于用戶、有利于合作伙伴的事，有效提高了用戶粘性。如今，隨著邦基科技正式登陸A股，其長期主義無疑將得以延續。

按照計劃，邦基科技未來將依托產品質量優勢、既有市場優勢等，有序在全國范圍內建立生產線，提高產能，降低遠距離運輸成本，完善全國銷售網絡，逐步提升公司產品在全國范圍內的市場份額。

專注飼料“化解”豬周期波動

在競爭對手“拼殺”全產業鏈時，對飼料業務的專注，反而讓邦基科技成功抵御住豬周期的反噬。

這家位于養豬產業鏈上游的企業，其產品自然與豬有關，其主要產品包括豬配合料、豬濃縮料、豬預混料，三者合計的主營業務收入占比超過90%，其他飼料主要為蛋禽預混料、肉類反芻飼料等。

事實上，自成立以來，對飼料業務的專注，已然成為邦基科技的專有符號。

從主營業務來看，自2007年成立以來，邦基科技一直從事豬飼料的研發、生產和銷售業務，專注于動物生命與動物營養研究，目前已成功涉足豬料、蛋禽預混料、肉類反芻飼料、獸藥銷售等產業，是一家為現代化養殖場提供專業化產品的飼料生產企業。

不過，相比于邦基科技的專一，其同行業上市公司大多為“飼料+養殖”的經營模式，但這種被同行普遍采用的經營模式，其優勢與劣勢卻同樣突出。

相關業內人士指出，生豬養殖行業利潤水平呈現明顯的周期性波動特征，且受動物疫情的影響較大，采用“飼料+養殖”經營模式的企業易受上述因素影響，業績出現大幅波動。

比如，在過去的2021年，受豬價周期下行影響，諸多生豬養殖公司發布的業績報告均顯示其本年度經營業績出現大幅下滑。

值得注意的是，在主要競爭對手呈現“飼料+養殖”全產業鏈整合的趨勢下，邦基科技專注于飼料業務，致力于生產專業化、品質化的豬飼料，不從事養殖業務，受到豬價周期的影響較小，經營穩定性更強。

邦基科技在招股書中則提到，在主要競爭對手呈現全產業鏈整合的趨勢下，在豬價順周期時，公司存在相對的競爭劣勢，但能夠避免豬價逆周期時的巨大風險，故行業競爭格局對公司不存在重大不利影響。

這種優勢也在財務數據上有所反應。從招股書披露業績來看，這家公司的業績幾乎完全無視豬周期出現逆市高增長。

招股書顯示，邦基科技報告期內（2019~2021年）分別實現營業收入10.05億元、17.24億元、20.35億元；同期凈利潤分別為5474.25萬元、1.13億元、1.46億元。

對于這種增長，邦基科技顯然對生豬養殖把準了脈：在生豬養殖行業景氣度較高時，下游養殖戶生豬存欄量不高，出欄量較高，但補欄積極性增加，因此養殖戶對飼料的需求不斷提高；在生豬養殖行業景氣度較低時，下游養殖戶因盲目擴產，生豬出欄量不高，但存欄量偏高，因此養殖戶對飼料的需求在維持在一定水平的情況下緩慢下滑。

也正是存量生豬對飼料的需要，讓純粹的飼料業務很難受到豬周期的波及。長期來看，邦基科技專注的飼料行業不存在明顯的周期性波動，經營穩定性更強。

強勁需求拉升行業地位

專注飼料生產讓邦基科技經營穩固，但作為一家登陸資本市場的企業，拿得出手的江湖地位，顯然是另外一個關鍵因素。

根據山東省飼料行業協會，在山東省內，2021年全省生豬飼料產量10萬噸以上的企業/集團數量僅有25家，邦基科技豬飼料產量為45.27萬噸，其中在山東省的產量為31.20萬噸，在山東省市場占比為2.53%，是山東省內規模相對較大的企業。

值得注意的是，因飼料產品有一定的銷售半徑及主要生產基地分布特點，邦基科技的銷售區域主要集中于華東及東北地區。

這點也充分體現在營收上。報告期內，邦基科技華東地區的銷售收入占主營業務收入的比例分別為57.10%、56.34%和56.19%，東北地區的銷售收入占主營業務收入的比例分別為20.64%、22.52%和22.65%。其中，山東省是發行人銷售額最大的省份，在山東省實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為50.58%、51.09%和50.93%。

能在全國飼料生產大省山東、以及華東區域站得住腳，對飼料企業而言，這顯然是一件有挑戰性的事情。

相對于全國平均水平，華東地區飼料工業生產水平較高，飼料企業經營觀念較為先進，技術創新能力較強。2019年以來，山東省的飼料總產量連續三年位居全國第一。

在邦基科技看來，華東地區生產水平優勢，有利于公司通過加強行業內技術交流，提高生產水平。

根據《全國飼料工業“十三五”發展規劃》，山東省屬于飼料工業穩定發展區。2020年，山東省飼料產量4335.8萬噸，同比增長14.7%，其中豬飼料1029.5萬噸，同比增長42.4%，占全國豬飼料生產總量的11.54%。2021年，山東省飼料產量4476.3萬噸，同比增長3.2%，其中豬飼料1233.6萬噸，同比增長19.8%。

邦基科技在招股書中披露信息顯示，2019至2021年，公司豬飼料產量在山東和全國市場保持基本平穩；2021年，受限于部分工廠豬配合料產能不足，公司豬飼料產量市場占比有所下降。未來，公司會持續擴產，穩步拓展市場，提升市場占有率。

在經歷多年耕耘后，基于產能和客戶主要集中于華東地區，邦基科技形成了“立足華東，輻射全國”的區域戰略。當然，來自山東大本營的強勁需求的拉動，也讓邦基科技未來發展空間更為廣闊。

在業內人士看來，豬飼料行業的下游是生豬養殖業，生豬養殖業是豬產業鏈的核心環節，是整條產業鏈的主要驅動力，決定著豬飼料業的市場容量與結構。

從需求端看，2021年，山東省年末生豬存欄數為3151萬頭，同比增長7.4%，占當年末全國生豬總存欄數的7.01%，豬飼料需求巨大。2021年，山東生豬出欄4401.7萬頭，比上年增加1057.0萬頭，增長31.6%。

根據《“十四五”全國畜牧獸醫行業發展規劃》，山東省的發展目標為“穩步擴大現有產能，加快產業轉型升級，提升規模化、標準化、產業化水平，實現穩產增產”，預計未來山東省的生豬存欄及出欄規模仍將穩中有升的發展態勢。

輻射全國尋求業績突破

在經歷多年耕耘后，基于產能和客戶主要集中于華東地區，邦基科技形成了“立足華東，輻射全國”的區域戰略，全國市場的開拓，顯然更能成為其業績的基石。

依據多年生產研發經驗，邦基科技不斷優化飼料產品配方和生產工藝，建立了科學精確的營養方案和高效精準的自動化生產系統，產品品質在同類型產品中處于領先地位，培育和積累了大量的優質客戶，在山東及東北地區具有較高的市場占有率和品牌知名度，并逐步將市場拓展至全國，目前銷售區域主要覆蓋華東、東北、華北、西南地區。

上述成績的取得，源于邦基科技在研發上深厚的積累。招股書顯示，目前，公司已獲得國家知識產權局授權的42項國家專利，已全面通過ISO9001國際質量管理體系和ISO22000食品安全管理體系認證，是第七批農業產業化國家重點龍頭企業。

作為一家被定義為國家重點龍頭的企業，登陸資本市場后，在全國市場的深耕，顯然才是邦基科技的未來所需。

隨著我國人民收入水平的不斷增長，我國居民膳食結構逐步改善，豬肉等動物性食品需求不斷增長。由于收入水平的提升與豬肉消費顯著正相關，且我國人口基數巨大，伴隨著人均收入水平的提升，人均豬肉消費量穩步提高，2021年我國豬肉總產量為5296萬噸，同比增長28.8%。

面對日益增長的市場需求，邦基科技計劃有序在山西、云南、河北、遼寧等地新設數個生產基地，新增數條濃縮料和配合料生產線，擴大豬飼料的產能。

招股書顯示，本次發行募集資金扣除發行費用后，公司將投資于長春邦基、山西邦基、云南邦基、邦基科技、張家口邦基、遼寧邦基、邦基農業等6個共計90萬噸高檔配合飼料、濃縮飼料智能生產車間等項目建設，以及邦基（山東）農業科技有限公司研發中心建設項目。

建設項目全部完成后，邦基科技每年可新增濃縮料產能24萬噸，配合料產能66萬噸，將有效支撐公司搶占國內市場份額的戰略，進一步提升品牌影響力，做大做強豬飼料業務。

在邦基科技看來，結合公司營業收入增長趨勢和公司整體發展戰略，預計新增產能將完全消化，項目與公司現有的生產經營規模及未來發展規劃總體相符。

在提升產能的同時，邦基科技計劃進一步完善國內的銷售網絡。邦基科技方面稱，堅持下沉的市場策略，培育各地區當地市場的經銷商，通過培訓提高經銷商的銷售能力和經營水平，前期通過經銷商深入接觸終端用戶來搶占市場份額，在形成一定的市場規模后，以品牌口碑、用戶轉介紹等方式作為開拓客戶的主要手段。

此外，邦基科技還提到，公司在與用戶的合作過程中，堅持“長期主義”，做有利于用戶、有利于合作伙伴的事，有效提高了用戶粘性。

提高產能、完善銷售網絡等工作的進行，無疑為邦基科技提升全國市場份額的目標，有了堅持的依靠。在資本市場人士看來，未來在擴大產能的基礎上將進一步開拓全國市場，未來市場占有率提升將成為公司業績增長的重要突破。文/彭斐