每經記者｜李孟林    每經編輯｜高涵    

開年以來，在美聯儲加息、美國高通脹、俄烏沖突等多重因素“圍攻”下，美股市場持續下跌。標普500指數目前已經下跌約13%，為1970年以來同期最差表現。加息對科技股和成長股的打擊尤為明顯，納指今年已跌去22.5%，為史上同期最大跌幅。道指也已跌去9%。

圖片來源：英為財情

上周，由于美聯儲官員鷹派立場有所軟化、美國消費數據強勁、不少公司財報亮眼等因素，美股三大股指集體反彈，周漲幅均超過6%，終結了7周的連跌。

當地時間5月30日，美國金融市場因陣亡將士紀念日休市一日。按照華爾街“五月賣出，然后走人” （Sell in May and go away）的著名諺語，五月到十月的股市表現一般弱于之前的六個月，不如減少操作，靜待其變。然而在上周的美股反彈后，投資者似乎看到了走出陰霾的希望。

那么，美股市場見底了嗎？美國金融服務公司Ally Financial公司的首席市場及貨幣策略師林賽·貝爾（Lindsey Bell）近期在一份報告中指出，她正在密切關注五個指標，尋找美股走勢的線索。

這五個重要指標是：VIX恐慌指數、看跌/看漲期權比、價格位于200日移動平均線以下的個股比例、公司債券相對于美債的收益率差值以及投資者情緒。

綜合這五個指標當前的情況，林賽·貝爾表示，美股也許還有進一步的下行空間，但或已離底部不遠了。

1）VIX恐慌指數低于歷史熊市

芝加哥期權交易所市場波動率指數（VIX）衡量的是標普500指數的期權價格。當投資者擔心市場動蕩時，會利用期權來對沖潛在的損失，因此期權價格上漲意味著市場的恐慌情緒也在上漲，這也是VIX被稱為“恐慌指數”的原因。

今年以來，VIX指數一度超過35，目前收于26附近。按照林賽·貝爾的分析，歷史上熊市期間VIX指數能漲到45以上，在2008年金融危機和2020年疫情暴發初期，VIX指數甚至突破過80。當前的VIX指數離峰頂還有很長一段距離。

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2）看跌/看漲期權比處于中等水平

除VIX指數之外，期權市場的看跌/看漲比也是一個反映市場情緒的敏感指標。當看跌期權的交易量超過看漲期權的交易量時，說明市場分析師的熊市預期正在上升。

林賽·貝爾表示，當這一比例達到1.50時就應該引起警惕了。在2018年的美股下行期間和2020年疫情暴發初期，看跌/看漲都曾突破了1.80。

今年以來，這一比例的最高數值為4月底的1.33，接近1.50了，但仍然顯著低于上述峰值。

圖片來源：Ally Financial

3）三成個股仍位于關鍵均價上方

200日移動平均線是華爾街交易員們用來評估股價長期趨勢的傳統方法。

林賽·貝爾指出，如果在標普500指數里，股價位于200日移動平均線上方的成分股占比不到20%，那說明市場的悲觀情緒已經很普遍了。2020年疫情初期，這一比例最低跌到了3%，不過這種極端情況很罕見。

林賽·貝爾認為，在當前的市場環境下，或許10%到15%就可以視為市場觸底的標志了，而近期股價高于200日移動平均線的個股比例在30%上下。 

4）債券利差仍然較小

當投資者擔心經濟衰退或公司違約時，公司債券的收益率就需要比“無風險收益率”（10年期美債收益率）高出很多才能吸引到投資者。因此，兩者之間的利差也可以反映市場氣候。

林賽·貝爾指出，當高評級的公司債券相對于美債的收益率差額超過2.5%、垃圾債的利差超過8%時，就說明債券價格已經計入了非常高的破產風險。在這一頂點之后，隨著市場對相關公司的悲觀情緒消退，股票市場也會回暖。

近期數據顯示，投資級債券的利差為1.4%左右，而垃圾債的利差在4.5%左右，雖然相較年初由大幅度上漲，但仍然顯著低于上述峰值。

5）投資者情緒或已見底

最后一項指標是美國個人投資者協會每周發布的投資者情緒報告，該報告詢問散戶對未來六個月股市將會是熊市還是牛市的看法。當持兩種看法的人數比例差額超過30%時，就構成了一道關鍵的心理關口。

今年美國投資者的熊市情緒特別嚴重，在四月底持牛市情緒的比例比熊市低了43%，創下了冰點。單從這一指標來看，或許美股最差的情況已經過去了。

圖片來源：Ally Financial

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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