每經記者｜沈溦    每經編輯｜盧九安    

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近日，國內插座龍頭公牛集團（603195，SH）發布上市以來首份財報，2019年營收突破百億元達到100.40億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.04億元。同期發布的2020年一季度顯示，公司明顯受到疫情影響，營收凈利潤均出現大幅下滑。

此外，上市后首年，公牛集團就給股東派發“大禮包”，分紅方案顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利38.00元（含稅），合計派發現金紅利22.8億元。

截至4月27日收盤，公牛集團報153.95元/股，下跌3.78%。

營收增速放緩 毛利率普增

作為上市前就被廣為看好的細分行業龍頭，公牛集團成立于1995年，主要產品為轉換器、墻壁開關插座等民用電工產品。

上市后首年，公牛集團營收突破百億大關。2019年，公司實現營業收入100.40億元，同比增長10.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.04億元，同比增長37.38%；扣非后凈利潤22.24億元，同比增長42.93%。

而另一方面公司營收的增速卻降到了近幾年的低點，根據招股說明書顯示，2016年到2018年，公牛集團營業收入同比增速分別為20.35%、34.91%、25.21%。

從經營數據上來看，主要產品的毛利率整體提升，對公司凈利潤增速的保持起著重要支撐作用。2019年公牛集團整體毛利率為41.37%，同比增長4.7個百分點。

分產品來看，轉換器營收50.53億元，毛利率為38.29%，同比增長5個百分點，墻壁開關插座營收32.09億元，毛利率為51.65%，同比增長4.9個百分點。新業務產品中，LED照明收入為9.84億元，數碼配件收入為3.56億元。毛利率分別為35.06%和24.70%，增加5.7個百分點和2.2個百分點。

公牛集團2019年年報截圖

公牛集團表示，LED照明作為公司新業務增長迅速，公司借助于我國照明電器行業處于由傳統照明向LED照明深化發展的轉型升級的契機，用已有成熟渠道開拓市場，促進了產品銷售的增長。

此外，公司營業成本控制較好，2019年同比增長僅為2.4%，也是凈利潤增速較高的原因。　

庫存攀升一季度經營遇阻

不過，2019年年報顯示，伴隨著營收增速的下降，公牛集團庫存也有較大比例的上漲。2019年年末，公牛集團存貨為9.79億元，同比增長20.57%。其中，轉換器庫存量為3870.50萬件，同比增長40.35%；墻壁開關插座庫存量為4547.72萬件，同比增長34.41%；LED照明為809.27萬件，同比增長31.21%。

而根據年報顯示，盡管庫存有所增加，但公牛集團首次公開發行募集資金中的51.04%共計17.88億元，將用于墻壁開關插座生產基地建設、轉換器自動化升級建設、LED等生產建設中。另外，8.47億元用于渠道終端建設及品牌推廣，7.08億元用于研發中心及總部基地建設，1.60億元用于信息化建設項目。

2020年一季度，新冠肺炎疫情給零售行業和建筑裝修行業都帶來不小的影響，同期發布的公牛集團一季報顯示，報告期內，公牛集團業績出現大幅下滑。實現營業收入13.79億元，同比下降37.96%；實現凈利潤1.70億元，同比下降57.68%。

公牛集團2020年一季報截圖

非經常性損益中，持有交易性金融資產、衍生金融資產、交易性金融負債、衍生金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產、衍生金融資產、交易性金融負債、衍生金融負債和其他債權投資取得的投資收益為虧損1.15億元。

此外，記者注意到，2020年一季度公司經營活動產生的現金流量凈額為負1.84億元，是近年來少有的現金流為負的情況。2016年~2018年公司經營活動產生的現金流凈額分別為17.79元、11.64億元、19.10億元，2019年則為22.97億元。

但盡管經營遇阻，投資收益也暫時不佳，但公牛集團極低的負債率和大量的貨幣資金也給公司后續發展提供了不少底氣。

截至2019年年末，公牛集團尚有8.56億元的未到期銀行理財產品，以及28.02億元的銀行結構性存款。持有貨幣資金7.34億元，同比增長236.69%。

負債方面，公牛集團應付賬款為11.64億元，無短期借款、長期借款、應付債券等。

不差錢的情況也體現在現金分紅的大手筆上，公告顯示，2019年度利潤分配方案以首次公開發行上市后的總股本6億股為基數，擬向全體股東每10股派發現金紅利38元（含稅），合計派發現金紅利22.80億元，現金分紅比例為98.97%。

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