每經記者 袁園    每經編輯 易啟江    

近日，中債資信評估有限責任公司發布了新一期資本補充債券跟蹤評級報告，報告顯示，百年人壽被列入負面信用觀察名單。報告中提到，百年人壽資本補充壓力很大，由于股權變更事項進展較慢，未來增資面臨不確定性，外部支持無明顯增信作用。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次評級報告將百年人壽的主體等級由上次的“AA-”調整為“A+”，評級展望由上次的“穩定”調整為“列入負面信用觀察名單”，債項等級由上次的“A+”調整為“A”。

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償付能力持續接近監管紅線

中債資信報告指出，百年人壽在跟蹤期內，保費規模穩步增長，保單品質保持穩定，投資仍以固定收益類為主，公司最新風險綜合評級為C類，風險管理能力有待提升，整體經營風險較低；盈利能力保持穩定，流動性風險可控，償付能力持續接近監管紅線，股權變更及后續增資面臨較大不確定性，資本補充壓力很大，整體財務風險較低。公司股權分散，外部支持無明顯增信作用。綜合上述因素，中債資信下調公司主體信用等級至A+，列入負面信用觀察名單，評定本次信用等級至A。

數據顯示，從2018年三季度到2019年三季度的5個季度里，百年人壽僅一個季度償付能力充足率超過120%。2018年三季度，百年人壽的綜合和核心償付下降到103.77%和91.19%，離“綜合償付能力充足率不低于100%的監管紅線”不遠。2019年一季度償付能力略有上升后，2019年二季度末，百年人壽綜合、核心償付能力充足率兩大指標再次雙雙下滑，綜合償付能力充足率下滑至111.67%，核心償付能力充足率更降至84.6%的“新低點”。沒想到這個“新低點”在三季度償付能力報告中，再次被刷新為104.17%和80.46%，持續逼近監管紅線。

對此，中債資信指出，該公司計劃采用再保險方式提升償付能力，資本補充壓力很大，但由于股權變更事項進展較慢，未來增資面臨不確定性。據證券日報報道稱，百年人壽還嘗試通過引進戰略投資者來補充50億元左右的資金，不過到目前為止該事項也未落實。

除了償付能力不容樂觀外，百年人壽的凈資產整體也呈現持續下降趨勢。從成立之初到2014年，百年人壽4年間共虧損超過14億元。從2015年起，百年人壽實現盈利，并且利潤逐漸增加。相較之下，2015-2018年期間公司凈資產分別為86.27億元、74.78億元、65.68億元、40億元，呈現持續下降的趨勢。

此外，自2016年以來，百年人壽其他綜合收益虧損逐年擴大，從2016年到2018年，該公司其他綜合收益分別為-5.4億元、-18億元和-50.9億元，2019年三季度末為-41.41億元。

股權變動問題仍未獲批

值得一提的是，在業績不佳的狀況下，百年人壽的股東也開始頻頻變動，多家股東開始尋求退出。

2019年1月8日，百年人壽發布公告稱，大連萬達集團股份有限公司將所持有的公司9億股股份轉讓給綠城房地產集團有限公司。本次股份轉讓完成后，綠城房地產集團有限公司持有公司9億股股份，所持股權占公司總股本的11.55%，大連萬達集團股份有限公司不再持有公司股份。根據綠城中國公告顯示，

綠城房地產集團有限公司是以27.18億元價格受讓百年人壽9億股股份。

尋求退出的并非只是萬達集團，在百年人壽發布上述公告一周后，百年人壽再次發布一則股權變動公告，百年人壽股東科瑞集團有限公司擬將所持的7億股股權轉讓給國測地理信息科技產業園集團有限公司，占比8.98%，交易金額不詳；2019年8月1日，百年人壽又在官網發布公告稱，公司3家股東擬轉讓股權，接盤方為中國奧園。股權轉讓完成后，中國奧園將持股10.8億股，以13.86%的持股比例超過萬達集團11.55%的持股，該筆股權轉讓尚待中國銀保監會批準后才能生效。

但是上述三筆股權交易至今未落地。綠城中國直接在港交所發布公告，終止收購百年人壽9億股股份的交易。不過《每日經濟新聞》記者注意到，綠城中國在公告中曾表示，2018年12月17日，綠城房產（公司全資附屬公司）以現金代價27.18億元與賣方訂立股份轉讓協議，根據協議，中國銀保監會尚未就收購事項發出批準，或180日內發出不予行政許可審批通知，綠城房產有權終止股份轉讓協議。因此，有業內人士猜測，綠城中國終止協議的原因是未獲監管層批準。不過官方并未給出說法。

而百年人壽的另外兩筆股權交易，暫未公開下一步的進度。針對百年人壽股權問題，中債資信表示，“整體看，公司股權變動較大，未來股權變更仍具有不確定性，股權變動將對公司董事會構成和戰略規劃產生影響，或將間接影響管理團隊穩定性。”

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