中信建投公告稱其股東中信證券將于未來半年內(nèi)清倉減持其持有的5.58%股份，共計(jì)4.27億股。昨日二級(jí)市場(chǎng)對(duì)該消息反應(yīng)強(qiáng)烈，中信建投股價(jià)“一”字跌停。

有媒體發(fā)現(xiàn)，中信證券在招股書里曾承諾過長(zhǎng)期持有中信建投。不過，“長(zhǎng)期”是個(gè)模糊概念，股東在解禁期滿后減持股份合法合規(guī)。外人不難看出中信證券清倉減持的真正原因。說到底，低估買入高估賣出是這個(gè)市場(chǎng)上每個(gè)正常主體的理性做法。

3月初，華泰證券曾發(fā)布對(duì)中信建投的看空?qǐng)?bào)告，引起市場(chǎng)震動(dòng)。報(bào)告從H/A股溢價(jià)率、行業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)與行業(yè)市值比率等方面判斷該股較合理價(jià)高估了一倍。然而，什么人愿意接受它比同行業(yè)高一倍多的估值水平呢？人們相信是籌碼供求論的信奉者。

“炒小”是A股市場(chǎng)的畸形陋習(xí)之一，不僅總股本總市值小的公司易于被炒，而且流通股本比例小的公司也常常成為題材。

中信建投A股流通股只占總股本5%，在一些人眼里這可以作文章，市場(chǎng)上曾有好幾只著名公司股票也因流通股比低而被爆炒，然后走上價(jià)值回歸的漫漫熊途。市場(chǎng)上還有公司被認(rèn)為未來必價(jià)值回歸，但因低流通股比目前還在享受著驚人的估值。

對(duì)個(gè)人來說，只要能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和后果，參與“炒小”和參與炒作其它題材并無區(qū)別，無可質(zhì)疑。但如果因此認(rèn)為“炒小”對(duì)整個(gè)市場(chǎng)無害，那就錯(cuò)了。“炒小”和大肆炒作其它題材一樣會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制失靈，而定價(jià)機(jī)制是資本市場(chǎng)的核心，它失靈了市場(chǎng)功能就無法正常發(fā)揮，這是大事。

要改變陋習(xí)，靠說教作用不大，主要還要靠市場(chǎng)化機(jī)制的完善。監(jiān)管部門年初以來提高交易便利性，就是完善市場(chǎng)機(jī)制的努力。更靈活的增持、回購機(jī)制和更靈活更便利的減持、增發(fā)機(jī)制，都有助于推動(dòng)股價(jià)圍繞價(jià)值中樞波動(dòng)。融券等機(jī)制要真正發(fā)揮作用，要研究個(gè)股期權(quán)等衍生工具對(duì)正股定價(jià)的作用。沒有人能保證市場(chǎng)上不發(fā)生嚴(yán)重的定價(jià)錯(cuò)誤，但完善的市場(chǎng)機(jī)制可以盡快消除錯(cuò)誤。

如果積極的反饋機(jī)制建立起來了，“炒小”等各種陋習(xí)就會(huì)逐漸消除。

證券時(shí)報(bào) 黃小鵬

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