每經編輯｜趙天宇    

每經記者 趙天宇 每經編輯 趙橋

有近百年歷史的老字號桂發祥麻花，被譽為“津門三絕”之一。而近年來，諸多老字號已通過電商渠道的建設有效提振業績，桂發祥也看到了機會。

11月28日，桂發祥（002820，SZ）披露，將投資參股新三板掛牌企業昆汀科技（871115，OC），以現金4775.3萬元收購昆汀科技22.4219%股權，并附有業績承諾。其還稱，不排除對昆汀科技整體收購的可能性。

“我們與桂發祥剛簽合作，后面關于業績肯定也是沒問題的。”談及此次并購的業績承諾，昆汀科技一位內部人士對《每日經濟新聞》記者表示。桂發祥的投資者聯系電話則始終未能接通。

圖片來源：視覺中國

標的大客戶是衛龍辣條

桂發祥認為，投資參股昆汀科技的原因在于適應市場消費趨勢，加快開拓電商渠道業務，擴充完善營銷網絡布局。

據記者了解，天貓平臺上的“桂發祥十八街旗艦店”，開店已有8年，是一間品牌直銷店。工商執照顯示其主體即上市公司桂發祥。直到2016年報，桂發祥在描述未來發展時提出“與第三方食品類電商企業合作，共享優勢資源”，這也是桂發祥首次在公開披露中提及“電商”一詞。

桂發祥認為，入股昆汀科技，能夠在電商運營上與之產生協同效應，輔助公司加快電商業務的布局和完善，實現線上渠道銷售的加速增長，從而建立線上、線下兩翼齊飛的立體營銷網絡。

昆汀科技的主營業務為電子商務的代運營服務和經銷服務，是一站式品牌電商服務運營商。2016年，昆汀科技的第一大客戶是漯河衛龍商貿有限公司，“辣條”在2016年為昆汀科技帶來了915.23萬元的年銷售額。此外，上海家化、飛利浦（中國）、片仔癀等也是昆汀科技2016年主要客戶。

關于此次投資，昆汀科技的實控人方賀兵、方林賓及劉佳東做出未來三年利潤承諾。其中，昆汀科技2017年度經審計的凈利潤(扣除非經常性損益)不低于1690萬元。而2017年上半年昆汀科技的歸母扣非凈利潤為635.2萬元。

前述昆汀科技內部人士對今年業績承諾的完成表示很有信心。今年4月，昆汀科技4位實控人之一的管暉因個人原因辭職，該公司實控人因此變更為3位。對此，昆汀科技內部人士表示，從管暉辭職至今，昆汀科技的所有項目并未發生任何變化，這件事對公司而言，“是沒有任何影響的”。

老字號擁抱電商“不破不立”

桂發祥對于品牌電商服務運營商的青睞有其內在邏輯。一方面，我國目前多數老字號品牌集中在食品、醫藥領域。隨著電商發展，近年來食品類老字號品牌紛紛自建電商或與第三方服務商進行合作。例如，五芳齋、狗不理、稻香村等知名老字號食品品牌，其電商渠道的開辟對營收增長的作用不容小覷。

另一方面，從業績上看，昆汀科技近年來增長勢頭快于桂發祥。2014年以來，桂發祥的營收及利潤增速整體放緩，2016年度營收較上年微增0.09%，歸母凈利潤較上年略有下滑。與之相對，桂發祥將入股的昆汀科技，2016年營收及利潤規模均在擴大。

桂發祥表示，作為業務協同驅動的戰略投資，若投資標的業績增長穩定且未來發展可期，不排除對昆汀科技整體收購的可能性，以實現公司外延擴張發展的戰略。

“無論行業怎樣變化，我們能夠快速發展，說明我們有自己的優勢。”上述昆汀科技內部人士表示，良好的團隊、好的項目和發展前景，都是在電商服務運營商領域立足的關鍵因素。

不過，這類品牌電商服務運營商也有其天然短板。例如，該類企業普遍存在依賴平臺商的問題。

品牌企業“單飛”也是這類電商服務運營商的普遍風險因素。昆汀科技亦曾在公開資料中表示，隨著品牌企業電子商務、店鋪運行、網絡營銷等經驗的積累，品牌企業尤其是大企業可能會選擇自己組建團隊自主運營電子商務。

在中國食品產業評論員朱丹蓬看來，很多老字號在自身體制上難以匹配互聯網時代的營銷觀念，為了以最快速度對接新生代發展，參股、收購、并購、聯營是最快捷的方式。同時，風險因素仍然存在，與參股企業如何融合是值得思考的。總體而言，老字號擁抱電商應受到鼓勵，“不破不立”，從企業持續發展的角度值得嘗試。