每經(jīng)記者孫宇婷 距美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果最終公布已近在咫尺，全球市場(chǎng)屏息以待。 自從美國(guó)大選拉開帷幕以來，“華爾街”始終相信，民主黨候選人希拉里·克林頓將成為下一任美國(guó)總統(tǒng)并入主白宮。然而，10月美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）突然宣布，重啟對(duì)希拉里·克林頓的調(diào)查，市場(chǎng)為之震動(dòng)，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)下挫，創(chuàng)下1980年以來最長(zhǎng)的連跌記錄，隨后被證實(shí)只是一枚“啞彈”——FBI近日稱針對(duì)克林頓的調(diào)查結(jié)論沒有改變。 眼下，大選已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，鑒于兩位候選人的政策和立場(chǎng)迥異，面對(duì)可能的大選結(jié)果，全球金融市場(chǎng)將如何演繹？這無疑是當(dāng)前投資者最為關(guān)心的國(guó)際話題。昨日（11月7日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“NBD”）通過電話連線和郵件方式采訪了美國(guó)南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院金融學(xué)教授勞倫斯·哈瑞斯（LawrenceHarris）、全球知名差價(jià)合約券商IG集團(tuán)駐澳大利亞墨爾本首席市場(chǎng)策略師克里斯·韋斯頓（ChrisWeston）以及美國(guó)常青藤盟校之一的達(dá)特茅斯學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授埃里克·W·齊澤維茨（EricW。Zitzewitz）。他們幾乎一致看好希拉里·克林頓當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將不受影響，于12月宣布加息。并認(rèn)為如果唐納德·特朗普獲勝，將是市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。 市場(chǎng)情緒在高度緊張狀態(tài) NBD：自2009年以來，美股迄今已經(jīng)走出逾8年的牛市，目前美國(guó)大選的結(jié)果會(huì)對(duì)美股構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)或者說形成轉(zhuǎn)折么？ 勞倫斯·哈瑞斯：是的。因?yàn)閮蓚€(gè)候選人提出的政策都會(huì)大幅增加聯(lián)邦赤字。克林頓會(huì)試圖增加稅收以填補(bǔ)持續(xù)增長(zhǎng)的支出帶來的“窟窿”，這對(duì)股市會(huì)造成負(fù)面影響。特朗普的政策則需要財(cái)政部發(fā)更多的債券，而這會(huì)導(dǎo)致利率上升，并對(duì)美股市場(chǎng)構(gòu)成傷害。 齊澤維茨：從歷史上看，美股往往在出現(xiàn)較高長(zhǎng)期回報(bào)后開始下跌，但就大選而言，我們沒有太多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)提供支持。 克里斯·韋斯頓：標(biāo)普500指數(shù)近期出現(xiàn)了有史以來最糟糕的表現(xiàn)，連續(xù)9個(gè)交易日走跌，創(chuàng)下自7月以來的最低水平。我們看到對(duì)沖基金（以及其他市場(chǎng)投機(jī)性參與者）在多月之后罕見地轉(zhuǎn)為凈空頭期貨頭寸，這暗示了市場(chǎng)情緒的變化。我也認(rèn)為，油價(jià)的回落也是市場(chǎng)的負(fù)面催化劑，與此同時(shí)，投資級(jí)別的高收益公司債券息差急劇擴(kuò)大，這是股市拋售的清晰信號(hào)。 很難說我們已經(jīng)到達(dá)了可以再次買入的拐點(diǎn)，因?yàn)樵S多股市的趨勢(shì)看起來仍然不太好。但是，很多市場(chǎng)目前已經(jīng)出現(xiàn)了超賣現(xiàn)象，有這么多的悲觀情緒反映在市場(chǎng)價(jià)格中，我想或許能夠看到一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 NBD：根據(jù)每經(jīng)（NBD）此前研究，今年美股主要由防御性股票推動(dòng)，這不同于此前由新經(jīng)濟(jì)類股票推動(dòng)的牛市，您如何看待這一現(xiàn)象？這樣的牛市是否可靠？ 勞倫斯·哈瑞斯：投資者感到恐懼時(shí)，他們會(huì)轉(zhuǎn)向防御性股票，但是市場(chǎng)整體并沒有走跌，這主要是由于投資者在尋求高于債券市場(chǎng)的回報(bào)。諸多原因暗示未來的市場(chǎng)將比當(dāng)下更加不穩(wěn)定，特別是美國(guó)權(quán)益保障計(jì)劃（entitlementprograms），如美國(guó)政府工作人員的社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)以及養(yǎng)老金是不可持續(xù)的。 克里斯·韋斯頓：今年標(biāo)普500指數(shù)中最大的贏家來自公用事業(yè)、電信服務(wù)，原材料以及部分能源類股票，與此同時(shí)，醫(yī)療保健類股票在很大程度上表現(xiàn)不佳，這些都是投資者預(yù)見克林頓入主白宮后，管制環(huán)境會(huì)趨嚴(yán)的結(jié)果。 一般而言，交易者偏好通過回購(gòu)股票提升每股收益（EPS）的公司，很多公司借助債券的低收益率發(fā)行企業(yè)債券，并隨后用它回購(gòu)股票從而改變其資本結(jié)構(gòu)。而我更感興趣的是美國(guó)金融業(yè)，它將從長(zhǎng)期債券收益率的自然增長(zhǎng)中獲益，因?yàn)閲?guó)債收益率上升確實(shí)有助于提高美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的凈息差。此外，美國(guó)的科技公司仍然是一個(gè)非常有趣的領(lǐng)域，我也看到了巨大的機(jī)會(huì)。 大選對(duì)新興市場(chǎng)會(huì)有影響 NBD：可以分別談一談希拉里·克林頓或唐納德·特朗普當(dāng)選后，對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響嗎？ 勞倫斯·哈瑞斯：克林頓上任，會(huì)將對(duì)市場(chǎng)的影響降到盡量低的水平，因?yàn)樗芸赡軙?huì)延續(xù)此前的政策。特朗普則不然，他很有可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成波動(dòng)，因?yàn)樗恼吒叨炔淮_定。 克里斯·韋斯頓：現(xiàn)在看來，在美國(guó)選舉人團(tuán)投票（electoralvotes）系統(tǒng)下，希拉里·克林頓將獲得必要票數(shù)，成為下一任總統(tǒng)。我們可能仍將看到一個(gè)分裂的美國(guó)國(guó)會(huì)，維持目前的狀態(tài)也會(huì)讓市場(chǎng)容易接受。此外，這種場(chǎng)景也消除了市場(chǎng)的兩大擔(dān)憂——即特朗普對(duì)日本、墨西哥等國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義立場(chǎng)，以及特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)系。 克林頓的政策可能會(huì)影響到醫(yī)療健康和稅收，很多人認(rèn)為這些政策對(duì)股市是偏空的。但是，她對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度是非常友善的，這為發(fā)達(dá)市場(chǎng)及新興市場(chǎng)的交易者和投資者提供了更好的透明度。 我也認(rèn)為，特朗普的勝利會(huì)導(dǎo)致一段時(shí)間的不確定性，股市將在很大程度上出現(xiàn)下跌。不過，我認(rèn)為特朗普的一些政策對(duì)于股市相當(dāng)積極，因此一旦市場(chǎng)習(xí)慣了特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)后，我們有望看到一個(gè)強(qiáng)有力的反彈。 NBD：美國(guó)總統(tǒng)大選對(duì)新興市場(chǎng)會(huì)有影響嗎？如果有，是正面還是負(fù)面的？ 勞倫斯·哈瑞斯：會(huì)。特朗普提出重啟貿(mào)易談判，這帶來的結(jié)果可能是助長(zhǎng)貿(mào)易保護(hù)主義，將不利于新興市場(chǎng)。在某種程度上，克林頓在參議員桑德斯和沃倫的影響下，也朝著這個(gè)方向有所發(fā)展，因此同樣的結(jié)果也可能發(fā)生，但相比特朗普，這種可能性要低得多。 齊澤維茨：會(huì)有。我們研究發(fā)現(xiàn)，很多新興的亞洲國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)受到的影響幾乎和美國(guó)一致。就目前而言，我們手頭暫時(shí)沒有針對(duì)A股和中國(guó)臺(tái)灣股市的豐富數(shù)據(jù)，但我們跟蹤發(fā)現(xiàn)，港股市場(chǎng)受到的影響和波動(dòng)率與美國(guó)市場(chǎng)旗鼓相當(dāng)。 克里斯·韋斯頓：目前很多亞洲國(guó)家出現(xiàn)了合理的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是一旦特朗普上臺(tái)，就很難說了，最核心的問題在于潛在商業(yè)信心的缺失。目前，許多經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行是低于趨勢(shì)增長(zhǎng)的，對(duì)外國(guó)進(jìn)口商品征收貿(mào)易關(guān)稅，可能會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義。無論對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)來說，都是不利的。 特朗普若當(dāng)選黃金將攀升 NBD：有市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，無論大選誰贏，投資黃金總是不會(huì)出錯(cuò)，您如何看黃金的機(jī)會(huì)？ 勞倫斯·哈瑞斯：當(dāng)人們陷入恐懼和未知時(shí)，黃金價(jià)格總是會(huì)走高。如果特朗普被選為總統(tǒng)，我相信黃金將攀升，因?yàn)樗刑嗖淮_定性。 齊澤維茨：自10月28日美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）的信件公開以來，特朗普獲勝的押注出現(xiàn)明顯增加，黃金出現(xiàn)大漲。再加上第一次總統(tǒng)辯論后（記者注：當(dāng)時(shí)克林頓力壓特朗普），黃金馬上出現(xiàn)下跌，這一切都暗示了特朗普的當(dāng)選對(duì)黃金多頭而言是個(gè)好消息。 克里斯·韋斯頓：黃金從10月上旬的每盎司1241美元漲至每盎司1300美元，主要是受到美元疲軟以及交易者對(duì)沖美國(guó)大選風(fēng)險(xiǎn)的綜合作用所致。克林頓獲勝應(yīng)該會(huì)強(qiáng)化12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，并進(jìn)一步增加美聯(lián)儲(chǔ)2017年政策更偏激進(jìn)的概率。這對(duì)黃金而言，是一個(gè)利空，尤其是在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的債券收益率又開始走高，以及美元開始找到更好的買家情況下。 克林頓獲勝希望更大美聯(lián)儲(chǔ)12月加息或箭在弦上 NBD：美國(guó)大選的結(jié)果會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息決定造成影響嗎？ 勞倫斯·哈瑞斯：或許不會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)具有很高的獨(dú)立性。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)大選帶來的政策變動(dòng)做出反應(yīng)，因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能會(huì)受到新政策的影響。 齊澤維茨：如果特朗普獲勝，那么市場(chǎng)存在大跌的可能性。在其他條件不發(fā)生改變的情況下，特朗普上臺(tái)應(yīng)該會(huì)延遲美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)度。但另一方面，聯(lián)邦基金的變動(dòng)和國(guó)債期貨走勢(shì)暗示，加息延遲的可能性不太大。 克里斯·韋斯頓：目前最新的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告應(yīng)該會(huì)強(qiáng)化12月加息的前景，尤其是美國(guó)國(guó)內(nèi)的工資增長(zhǎng)出現(xiàn)了自2009年6月以來的最強(qiáng)勁水平。但是，如果金融市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，同時(shí)我們看到整體財(cái)務(wù)狀況惡化（信用利差擴(kuò)大、股市下跌以及資金成本增加），當(dāng)新興市場(chǎng)也被卷入嚴(yán)重拋售的漩渦，那么這一切會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)12月暫停加息。所以，盡管美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)僅針對(duì)美國(guó)大選事件做出任何決定，但如果大選結(jié)果令美聯(lián)儲(chǔ)感到通脹和就業(yè)增長(zhǎng)將面臨風(fēng)險(xiǎn)，那么美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)適時(shí)控制加息節(jié)奏，否則就有可能將美國(guó)推入經(jīng)濟(jì)衰退的困境。 NBD：隨著大選結(jié)果公布的臨近，越來越多意想不到的插曲正在影響著市場(chǎng)的判斷。就目前而言，希拉里·克林頓和唐納德·特朗普之間，誰入主白宮的可能性更大？ 勞倫斯·哈瑞斯：克林頓很有可能獲勝。但最大的變數(shù)在于，最后一分鐘市場(chǎng)究竟會(huì)曝出什么樣的新聞。 齊澤維茨：我大部分時(shí)間都在關(guān)注著博彩網(wǎng)站的押注變化，要知道，它的變動(dòng)吸引了大多數(shù)的市場(chǎng)交易者。目前（美國(guó)東部時(shí)間11月6日上午）克林頓是優(yōu)勢(shì)。（注：截至發(fā)稿，記者從知名博彩網(wǎng)站Betfair上看到，克林頓仍然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)） 克里斯·韋斯頓：根據(jù)選舉人團(tuán)投票（electoralvotes），似乎克林頓更有可能贏得大選。8個(gè)搖擺州將決定大選結(jié)果，但我確實(shí)覺得克林頓將獲得必要的270票，成為美國(guó)下一任總統(tǒng)。應(yīng)該說，這次選舉結(jié)果會(huì)比過去兩次大選的票數(shù)更為接近。