◎每經(jīng)記者袁東 港股市場歷來有“五窮六絕七翻身”之說，但跟隨A股一起調(diào)整之后，港股在7月不僅沒有翻身，反而抹去了今年3、4月的漲幅，近一年不漲反跌。隨著AH股溢價指數(shù)不斷攀升，港股市場的賺錢效應與A股形成了強烈反差。 一時間，有關(guān)“港股市場被邊緣化”的言論甚囂塵上。然而，事實果真如此嗎？ 上周五恒生指數(shù)繼續(xù)低迷，全天下跌0.12%，最終失守24000點，以23991點報收，成交額僅642億港元（約合人民幣529億元）?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，642億港元的成交額僅為當天滬市成交額的8.17%、深市成交額的9.22%。此外，恒生指數(shù)從今年4月27日之后就一直陰跌不斷，并跌破24000點大關(guān)。 面對AH股溢價指數(shù)長期高企、南向港股通資金流向持續(xù)低迷的情況，市場上出現(xiàn)了關(guān)于“港股市場是不是被邊緣化”的討論。討論的主題是，港股缺少賺錢效應，與A股的市場表現(xiàn)及成交活躍度形成了強烈反差。 港股真的被邊緣化了嗎？記者將通過對不同觀點的梳理及市場數(shù)據(jù)分析，為您呈現(xiàn)一個真實的港股市場現(xiàn)狀。 賺錢效應遠遜A股 去年下半年以來，A股開啟了牛市行情，受滬港通啟動以及央行逐步放松貨幣政策的刺激，A股與港股逐漸拉開了差距。 即便經(jīng)歷了6、7月的深幅調(diào)整，過去一年（2014年8月15日~2015年8月14日）上證指數(shù)仍大漲79.71%，創(chuàng)業(yè)板、中小板漲幅也是分別達到93.73%和79.5%，而恒生指數(shù)同期下跌3.27%。面對如此大的差別，兩地投資者的收益自然產(chǎn)生巨大落差。就算不考慮選股，投資者去買指數(shù)基金，獲取的回報也是天壤之別。 在市場活躍度上，港股與A股也存在明顯差異。目前滬深兩市動輒成交額上萬億，高峰時甚至一度突破兩萬億大關(guān)。反觀港股市場的成交額，近期破千億港元的日子也不太多。 拋開這些宏觀數(shù)據(jù)，拿個股來說，兩市賺錢效應的差別也很明顯。 去年在香港主板上市的天鴿互動（01980，HK），主要在內(nèi)地運營網(wǎng)上視頻社交業(yè)務，公司業(yè)績一直很穩(wěn)定，不過公司上市后股價一直陰跌不斷，雖然在3月底有一波大的拉升行情，不過股價已經(jīng)大幅回落，目前已經(jīng)回到了拉升前的水平，上周五收盤價為3.46港元，遠低于5.28港元的發(fā)行價。 而A股創(chuàng)業(yè)板公司宋城演藝（300144，SZ）在今年3月宣布收購與天鴿互動同類業(yè)務的六間房。此消息一出，宋城演藝連拉7個“一”字漲停板，股價從29.97元一直上漲到最高時的97.88元。 同樣的業(yè)務，在兩地市場卻面臨著這么大的反差。類似的情況還有博雅互動(00434，HK)和掌趣科技(300315，SZ)、BBI生命科技(01035，HK)和千山藥機(300216，SZ)等。 廣發(fā)證券認為，“結(jié)構(gòu)性熱點缺乏使得港股的賺錢效應并不明顯，而且難以把握，這確實降低了港股市場對于A股投資者的吸引力?！睆V發(fā)證券在研報標題中特別指出，“港股需要賺錢效應”。 估值處于歷史低位 港股的滯漲，也使得港股市場的價值被嚴重低估。 在滬港通開通之初（2014年11月），AH股溢價指數(shù)幾乎在100左右，當時AH股沒有價格上的差異。隨后該指數(shù)一度上升至154.11，A股嚴重溢價于對應的H股，目前AH股溢價指數(shù)也在137的較高位。 在88只AH股中，有83只股票的A股股價高于H股，僅5只股票的H股股價高于A股。其中洛陽玻璃（600876，SH）AH股溢價最為顯著，其A股價格為35.83元，H股價格只有7.34港元。 與其他成熟市場相比，港股市場估值也明顯偏低。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，截至8月13日，香港恒生指數(shù)的平均市盈率僅為10.32倍，恒生國企指數(shù)市盈率僅為8.09倍。同期，納斯達克綜合指數(shù)的市盈率達到28.97倍，英國富時100指數(shù)市盈率為23.25倍，道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均市盈率為15.16倍。 而在亞太地區(qū)，各主要市場的市盈率也高于港股市場。日經(jīng)225指數(shù)市盈率達21.52倍，韓國KOSPI指數(shù)和新加坡海峽時報指數(shù)市盈率分別為16.22倍和13.9倍。 值得一提的是，港股市場目前的估值水平在歷史上也處于低位。港股主板市場從2007年以來，只有2011年和2014年的估值低于目前的水平，2011年底和2014年底的市盈率分別為8.8倍和9.85倍。 內(nèi)地資金流入“急剎車” 今年3月底、4月初，隨著證監(jiān)會宣布內(nèi)地公募資金可以通過滬港通渠道購買港股、保監(jiān)會宣布保險資金可以進行香港創(chuàng)業(yè)板投資等種種政策利好出臺，港股也享受到了“被風吹起來”的快感。其中，中小盤網(wǎng)絡科技股、金融股漲勢最好。 與此同時，南向港股通額度在4月8日及9日連續(xù)用光，恒指也是站上了7年新高。此外，在港股通成交活躍的高峰時，港股通的成交額占到了香港市場總成交額的十分之一。 不過好景不長，隨后內(nèi)地資金通過港股通流入香港的數(shù)額急劇下降。今年4月至7月，凈流入香港的金額分別是527億港元、126億港元、88億港元、-60億港元，在7月份甚至出現(xiàn)了逆流。恒生指數(shù)也是從4月27日的28589點降至目前的23991點。 而此前飆漲的個股，也基本上是從哪里升起又回落到了哪里，甚至下跌到更低的價位。