每經編輯 每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

12月23日，央行依然未在公開市場開展任何操作。至此，公開市場常規操作已經連續8次暫停。此外，由于本周公開市場沒有正回購、逆回購以及央票到期，截至目前，央行本周在公開市場為零投放。

上周，A股IPO集中發售與季節性因素疊加，資金面一度緊張，銀行間市場資金利率快速攀升。然而，市場預期中的逆回購、降準等貨幣投放工具卻一直沒有出現。盡管如此，昨日（12月23日）尾盤，資金緊張的局面還是有所緩解，銀行間市場多數短期品種質押式回購利率走低，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短期品種也普遍小幅回落。

東莞銀行金融市場部分析師陳龍對《每日經濟新聞》記者表示，雖然每天的資金面都從緊張開始，但收盤時都能以相對安全的狀態結束，這也反映出當前流動性總量可控的現實，這可能也是央行遲遲不肯出手提供資金的主要原因。預計短期內，再次降息的可能性較小，但如果此前降息的效果滯后、不明顯，以及當前宏觀經濟持續下行，則可能會倒逼央行在明前1月份動用降準工具。

資金緊張局面有所緩解

記者注意到，雖然上周央行保持公開市場上零操作。但上周四，財政部和央行進行了600億元的3個月期國庫現金定存招標。因此，上周銀行間市場仍有600億元的資金投放，為連續第5周凈投放。

值得注意的是，央行的公開市場操作情況與市場期待的相去甚遠。從上周一開始，銀行間市場的流動性就呈現出緊張的局面，但預期中的逆回購、降準等貨幣投放工具卻沒有出現。

“隨著IPO的集中發售以及跨年時點的臨近，資金面越發呈現出結構性緊張和季節性緊張的格局。”陳龍告訴記者，雖然每天的資金面都從緊張開始，但收盤時都能以相對安全的狀態結束，這也反映出當前流動性總量可控的現實，這可能也是央行遲遲不肯出手提供資金的主要原因。

“此外，從市場各方反饋的信息來看，上周央行對到期的5000億元MLF（中期借貸便利）進行了續作，并提供了超過千億元的SLO（短期流動性調節工具）資金。”陳龍認為，綜合來看，央行對于當前的流動性形勢的判斷應該是，總量寬松但季節性和突發性事件對于短期流動性產生了擾動。

值得一提的是，昨日央行繼續維持了在公開市場上的零操作。至此，公開市場常規操作已經連續8次暫停。與此同時，本周公開市場仍沒有正回購、逆回購、央票到期。記者注意到，12月23日，銀行間市場多數短期品種質押式回購利率走低，其中7天期下跌270個基點，至3.8%；14天期則下跌19個基點，至5.93%。同時，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）也顯示，隔夜、7天期、14天期Shibor均出現小幅回落。

專家：預計明年1月可能降準

“本周資金面仍面臨存準補繳的壓力。我們測算，本次存準補繳的規模應該超過1000億元，但財政存款的集中投放可以為市場提供相對充足的資金。”陳龍指出，此外，隨著IPO鎖定資金的解鎖，本周的流動性將出現好轉，央行年內祭出逆回購或大劑量貨幣工具的可能性較小。

陳龍表示，本周的資金價格應該會比上周有所回落，但不確定性因素和心理預期的不穩定將使資金價格呈現高位波動的格局；而到2015年1月，非公開市場的MLF續作和SLO操作則將為市場提供流動性展期。

記者注意到，央行12月22日公布的“第四季度銀行家問卷調查報告”顯示，86.6%的銀行家認為貨幣政策“適度”或“偏松”，較上季提高2.1個百分點。

“自從上次降息以來，市場一直期待央行降準，但預期的一次次落空表明央行不愿為市場的瘋狂提供過多的流動性。但如果降息效果滯后、不明顯，以及當前宏觀經濟持續下行，則可能會倒逼央行在未來的某個時點動用降準工具。”陳龍表示，預計央行在明年1月份可能會降準，原因在于美元持續走強背景下，外匯占款和人民幣匯率存在惡化的可能，而國內的宏觀經濟形勢也需要進一步的托底；即使從中央經濟工作會議的精神來看，積極的財政政策也需要寬貨幣的支持與配合。

陳龍指出，央行短期內再次使用降息工具的可能性較小，一方面是因為降息與降低融資成本之間并不存在簡單的線性關系；另一反面，在美元走強的背景下，降息對于流動性和金融資源的效用并不明顯。因此，明年1月份動用降準的可能性較大，從而有望對其流動性提供一定的支撐。