農銀區間收益混合基金經理 陳富權

中國人民銀行在11月21日晚宣布調整利率，1年期貸款基準利率下調40個基點至5.6%、1年期存款基準利率下調25個基點至2.75%，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。此次利率的調整的時間和幅度均超出市場的預期。

從靜態來看，本次降息將壓縮銀行的存貸利差，一方面降低銀行的盈利能力，另一方面降低實業的利息支出壓力，等于以高盈利的銀行業反哺實業。但是從動態來看，銀行在當前的經濟環境下存在惜貸傾向，如果銀行資金成本無法進一步下行，信貸部分在銀行資產端的占比可能面臨萎縮，從而無法達到刺激實體經濟的目的，降準很有可能是央行接下來的一個備選策略。

對資本市場而言，本次降息有更深層次的意義。央行選擇降息這一效果更為顯著、持續時間更長的政策工具，本身就具有象征意義，與一年前央行擠壓流動性促進經濟轉型的操作對照，象征意義就顯得更加突出。降息確認了在流動性問題上央行態度的轉變，引發市場對未來流動性的樂觀預期。雖然當前經濟依然疲弱，且短期展望仍偏負面，但向好的流動性結合政治穩定之后本屆政府雷厲風行的改革措施，有望促使資本市場迎來一波較好的、相對持續的上漲行情。