每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

隨著青島港調(diào)查融資騙貸的影響逐步發(fā)酵，近日，高盛發(fā)文繼續(xù)看空今年銅市，考慮到該事件可能導(dǎo)致融資交易快速關(guān)閉，預(yù)計6200美元/噸的目標(biāo)價將提前實現(xiàn)。而影響更為深遠(yuǎn)的情形是——調(diào)查擴(kuò)大至更大范圍的中國商品融資交易。

高盛唱空銅價反彈？

受青島港事件影響，銅價連續(xù)第二周下跌，但跌幅有所收窄。

昨日（6月11日），倫銅在前一交易日觸及一個月低位之后企穩(wěn)，盤中觸及6732.5美元/噸，收復(fù)本周的跌幅。由于銅需求旺季即將結(jié)束和供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，銅價走勢未來還將面臨新的變化。

對此，國泰君安金屬分析師許勇其告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次銅價下跌情況特殊，還有機(jī)構(gòu)做空的可能，“突發(fā)情況使通過融資賺取利差的方式改變，融資商將手上的頭寸迅速除掉以防范風(fēng)險。”

隨著青島港調(diào)查融資騙貸的影響逐步發(fā)酵，市場哀鴻遍野，國際投行亦紛紛發(fā)布唱空報告。巴克萊在近日的報告中稱：“調(diào)查可能壓制中國的銅庫存融資交易活動”，并指出，“庫存銅的憑證真?zhèn)螌Π堰@些庫存用于融資交易至關(guān)重要。”

10日，高盛發(fā)布一份看空銅價的報告引起市場關(guān)注：其堅持今年年底前銅價達(dá)到6200美元/噸的預(yù)測。考慮到“青島港事件可能導(dǎo)致融資交易快速關(guān)閉”，高盛稱，目標(biāo)價可能提前達(dá)到。

多家期貨研究機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)布報告看空銅后市，基于供應(yīng)緊張局面緩解和需求隱憂增加，隨著6月份的到來，北半球的傳統(tǒng)制造業(yè)旺季即將謝幕，季節(jié)性利多因素將有所削弱。

銅融資利潤率下滑

受到融資成本提高的影響，回購業(yè)務(wù)和銅融資交易在保稅區(qū)進(jìn)一步壓縮。根據(jù)高盛的報告，由于調(diào)查已對銅價構(gòu)成壓力，或許還會抑制中國的外匯流入。可能繼續(xù)導(dǎo)致外資行通過商品融資業(yè)務(wù)流入中國的外匯規(guī)模大幅減少。這將使得以存放保稅倉庫方式持有商品的動機(jī)大打折扣，從而增加“可見”庫存，對現(xiàn)貨價格造成的下行壓力將超過對期貨價格的上行壓力。

影響更為深遠(yuǎn)的情形是——外資行調(diào)查擴(kuò)大至更大范圍的中國商品融資交易。高盛指出，如果有更多類似案例出現(xiàn)，整個業(yè)務(wù)的相關(guān)敞口會被大幅下調(diào)，商品融資和回購業(yè)務(wù)也將步入無序收縮狀態(tài)。“這個問題可能影響面非常之廣，甚至有可能影響全球的影子銀行體系。”

對此，富寶金屬分析師雷連華指出：“很多做融資的貿(mào)易商，從銀行所獲資金多數(shù)投向房地產(chǎn)市場及周邊領(lǐng)域，或被銀行‘拋棄’的行業(yè)，甚至很多房地產(chǎn)企業(yè)自己就在做這件事情。”為了融資而融資，這就導(dǎo)致了大量的“虛假”貿(mào)易。

高盛稱，“隨著外資行削減其對中國商品融資交易的敞口，貿(mào)易融資的利潤率可能大幅下滑。”由于人民幣與美元利差收窄的預(yù)期及LME周轉(zhuǎn)成本上升等因素，今年三月以來，銅融資的利益空間已經(jīng)顯著下降。