“不放松也不收緊銀根”、“保持定力，精準發力”，未來貨幣政策執行重點將貫徹李克強總理的論述，創造一個穩定的貨幣金融環境。

央行5日發布的《2013年第三季度貨幣政策執行報告》向市場傳遞出明確的信號：貨幣政策仍會持續穩健，不因短期的經濟形勢變化而改變中性基調，同時根據流動性變化，更有針對性地靈活調整公開市場操作的方向和力度。

重塑穩定的貨幣金融環境

央行指出，堅持政策的穩定性和連續性，繼續實施穩健的貨幣政策，保持定力，精準發力，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，重點是創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期，推動結構調整和轉型升級。

“保持定力，精準發力”的用詞頗引人注意。今年9月國務院總理李克強在2013年夏季達沃斯論壇上就指出，宏觀貨幣政策要保持定力、沉著應對、綜合施策、精準發力。而此次央行將其引述至貨幣政策執行中意味著什么？

分析人士認為，保持定力意味著貨幣政策繼續保持穩健，不因短期的經濟形勢變化而改變貨幣政策中性的基調。正如報告中所言，“不放松也不收緊銀根”。而這一表述源自李克強總理今年在國慶招待會上的講話。

而精準發力，則意味著央行將根據流動性形勢變化，針對性地靈活調整流動性操作的方向和力度。例如10月底央行重啟暫停半個月的逆回購并提高中標利率，有評論認為公開市場進入到了精準調控時代。“今年以來央行的調控方式在創新，調控經驗可以說也更為豐富，精準發力成為可能。”一位大行交易員說。

李克強總理10月21日在分析當前經濟形勢時表示，要穩增長保就業，不能采用傳統擴大赤字和增加貨幣供應量的模式，目前仍需堅持不擴大赤字，既不放松也不收緊銀根，穩定市場預期。如果在6月“錢荒”期間，選擇放松銀根，無異于抱薪救火。

警示房地產、地方債務問題

對于物價水平，央行保持了一貫性的關注。報告指出，受勞動力、服務、租金價格存在上行壓力等影響，消費價格平穩運行的基礎還不很穩固，物價對總需求變化比較敏感，需求擴張對物價的壓力有增大的趨勢。近期受經濟回升推動，PPI降幅趨于收窄，加之有基數效應的影響，四季度CPI同比漲幅也可能上行，從而對通脹預期產生影響。

對于中國的經濟形勢，央行總體上比較樂觀。但央行警示，以往依靠外需和地方政府主導高投資的增長模式面臨轉型，但新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行往往呈現脈沖式的小幅和反復波動特征。同時，在近幾年較大幅度加杠桿后，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程。房地產、地方政府性債務等問題比較突出，資源環境約束也明顯加大。