每經編輯 每經記者 陶力 發自杭州    

每經記者 陶力 發自杭州

盡管大股東雅虎的業績依然不溫不火，但憑借電子商務的大熱，阿里巴巴依然完勝騰訊、百度，成為中國最賺錢的互聯網公司。

昨日（10月16日）凌晨，雅虎發布了2013財年第三季度財報。報告顯示，截至6月30日，阿里巴巴集團Q2總營收17.37億美元，同比增長61%，運營利潤率達到49.3%，凈利潤為7.17億美元，同比增長145%，其中，歸屬阿里巴巴集團的凈利潤為7.06億美元。

與之形成鮮明對比的是，雅虎第三季度營收為11.39億美元，比去年同期的12.02億美元下滑5%；而凈利潤為2.99億美元，較去年同期的31.62億美元下滑91%。

值得注意的是，阿里巴巴集團與雅虎修改了此前的股權減持協議。雅虎宣布將在阿里巴巴IPO時優先出售給阿里的股份數量，由原定的2.615億股減少到2.08億股。

初步估計，在阿里巴巴IPO之后，雅虎持有其股權比例為13%左右。此舉與阿里巴巴、雅虎一直以來的股權爭奪意圖相背，令人費解。

IPO雅虎將減少售股量

雖然阿里巴巴集團第二季度的營收增速較第一季度的71%有所放緩，但仍超過此前BGCPartners分析師ColinGillis預計的54%。

由于與港交所談判擱淺，阿里巴巴預計將在2014年進行IPO，有分析機構判斷其估值超過1000億美元。

目前，雅虎持有阿里巴巴24%的股份，即5.236億股，按照修改后的協議，雅虎最多售出其中的2.08億股，或回售給阿里巴巴，或在IPO時出售，而此前協定的最高值為2.615億股。IPO后，雅虎將有權出售手中剩余的阿里巴巴股票。

值得注意的是，之前阿里巴巴一直希望減少雅虎在其公司中的股權占比，而此次卻意外地修改之前的協議，導致阿里巴巴IPO時，雅虎可保留比之前協議更多的股份，讓人猜測不已。

有分析人士認為，修改協議疑為雙方針對“合伙人制度”和投票權進行了一定的改變和妥協，以力保阿里巴巴順利上市，而雅虎可能作了一些讓步。不過，《每日經濟新聞》記者就此說法采訪阿里巴巴相關人士，并未得到證實。

此前，雙方已經就股權問題產生了一系列博弈。

2012年9月，雅虎將其原本所持阿里巴巴集團40%股份出售了一半左右，這項交易給雅虎帶來了76億美元的稅前收入；隨后，雅虎將凈現金收入的85%（30億美元）以股票回購的形式返還給了公司股東。作為這項交易的部分內容，雅虎同意將在阿里巴巴集團IPO時出售剩余24%股份的一半。

但是按昨天公布的新協議計算，在阿里巴巴集團IPO之后，雅虎仍將保留其過半的股份。

目前身為阿里巴巴集團董事會成員的雅虎董事杰奎琳·D·雷瑟斯表示，“雅虎對阿里巴巴長期的增長潛力和價值始終充滿信心，我們非常樂意長期持有阿里巴巴集團更多的股份。”

阿里小微即將掛牌/

上周，阿里巴巴集團CEO陸兆禧表示，公司預期把其網站上的交易規模擴大將近三倍，未來幾年內達到約3萬億元人民幣，超越沃爾瑪并成為全球最大的零售網絡。

電商行業人士認為，從阿里巴巴近兩季的財務數據來看，其營收和盈利能力剛剛釋放出來，潛力很大。從雅虎目前的情況看，其市值和股價更多取決于阿里巴巴集團的價值。“雅虎需要通過持有阿里巴巴上市后的更多股份，來保證自己不但能在阿里上市后獲得收益，更保障其自身未來價值以及繼續推動其股價增長。”

因此，在阿里巴巴IPO擱淺的狀態下，雅虎和軟銀紛紛發聲支持阿里巴巴合伙人制度。

對于外界質疑阿里巴巴在美國資本市場的信用已經破產，阿里小微金融CEO彭蕾在接受《每日經濟新聞》記者采訪時首次駁斥了這一說法。“可以說，馬云在過去兩年一直承受著莫名其妙的罵名，如果阿里巴巴是一家信用破產的公司，那么我們去年也不可能在海外獲得那么多家投行合計高達120億美金的貸款。”

此前，《每日經濟新聞》曾報道，去年為阿里巴巴提供貸款的銀行均為海外金融巨頭，包括澳新銀行、瑞士信貸集團、花旗集團、德意志銀行、星展集團、匯豐控股、摩根大通、摩根士丹利和瑞穗實業銀行。80億美元融資分成三部分：25億美元3年期定期貸款、15億美元3年期循環信貸和40億美元5年期定期貸款，循環信貸部分不采用銀團貸款方式。

由此看來，阿里巴巴似乎并不擔心在美上市存在的信用風險。2011年，馬云被指責未經股東授權轉移支付寶所有權違背了契約原則，這一事件引發了美國資本市場對中國企業誠信問題的擔憂，也令VIE“潛規則”首次曝光公眾視野下，甚至引發了業界對于國內監管層要拿VIE結構開刀并影響中國企業海外IPO的擔憂。

對此，彭蕾透露，阿里小微集團目前實體為浙江阿里巴巴電子商務有限公司，也是支付寶控制實體，近期，該公司的股權結構將浮出水面，阿里小微亦即將掛牌。“我相信大家看到真相浮出水面后，會改變對我們的看法。”彭蕾補充道。

今年3月，阿里巴巴集團內部進行業務組織結構重組，在原有支付寶公司的基礎上籌備了阿里小微金融服務集團，與阿里巴巴電子商務集團并行，旗下業務主要包括第三方支付、保險、擔保和小額貸款，但是阿里金融服務集團的股權結構和歸屬卻一直不得而知。

“我們已經有一個公司，但是不叫阿里小微，而是叫浙江阿里巴巴電子商務有限公司，股權改造后，我們才會宣布并改名。”彭蕾表示。

據了解，浙江阿里巴巴電子商務有限公司也是支付寶的母公司，阿里注資天弘基金就是通過這家公司來實現的。