每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁君 發(fā)自上海    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁君 發(fā)自上海

債券市場(chǎng)再現(xiàn)資金面緊張。

昨日（8月15日），中國(guó)進(jìn)出口銀行早間發(fā)行3期金融債券，兩只出現(xiàn)了流標(biāo)。其中7年期固息債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅為0.29倍，2年期也因認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅為0.77倍而流標(biāo)。剩余一只10年期固息債涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)，1.05倍認(rèn)購(gòu)剛剛滿額。

業(yè)內(nèi)人士指出，主要由于利率上限本身定得較低。此外，債市需求不濟(jì)，加上目前資金面仍偏緊，加劇短期內(nèi)發(fā)行市場(chǎng)供需矛盾。

昨日，央行還實(shí)施了14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率維持上周四水平，并沒(méi)有像本周二7天逆回購(gòu)利率一樣有所下調(diào)，與預(yù)期不一致。

華泰證券研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“此次逆回購(gòu)中標(biāo)利率持平讓市場(chǎng)的預(yù)期又變得不是很明確了，而且市場(chǎng)情緒目前偏悲觀。”

金融債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)不足

根據(jù)中國(guó)進(jìn)出口銀行金融債券發(fā)行公開(kāi)資料顯示，上述3只債券為進(jìn)出口銀行今年第19～21期金融債券。其中，19期品種為該行2013年第17期2年期金融債的增發(fā)債券，發(fā)行價(jià)格區(qū)間為99.90～100.48元，票面利率為4.196%，發(fā)行金額不超過(guò)90億元；20期品種為該行2011年第11期7年期金融債的增發(fā)債券，發(fā)行價(jià)格區(qū)間為100.80～102.28元，票面利率為4.53%，發(fā)行規(guī)模為100億元；21期品種為新發(fā)10年期固息金融債，發(fā)行金額不超過(guò)80億元，票面利率區(qū)間為4.30%～4.70%。

3期債券部分流標(biāo)，實(shí)際發(fā)行金額為69.4億元、28.9億元和80億元，其中7年期(實(shí)際剩余年限5年)實(shí)際發(fā)行量不到計(jì)劃規(guī)模的1/3；3期債券中標(biāo)利率分別為4.3359%、4.4545%、4.70%，均落在昨日早間進(jìn)出口銀行公布的價(jià)位表區(qū)間上限。

對(duì)于此次兩只金融債部分流標(biāo)的原因，上述研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“一方面是利率上限本身定得太低，2年和7年的都低于二級(jí)市場(chǎng)；另一方面，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期都是利率上行，投資盤的配置節(jié)奏有所放緩，有意等等更好的利率。”

此外，6月“錢荒”以來(lái)，由于資金面持續(xù)偏緊，債券市場(chǎng)需求萎靡，債券發(fā)行失敗或被迫推遲發(fā)行的案例較多。業(yè)內(nèi)人士指出，目前債市心態(tài)謹(jǐn)慎，需求不濟(jì)，而前期擠壓的供給集中釋放，加劇短期內(nèi)發(fā)行市場(chǎng)供需矛盾。未來(lái)發(fā)行市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)，需等待資金面逐步恢復(fù)平穩(wěn)、資金成本有效下行。

逆回購(gòu)難緩資金緊張

雖然公開(kāi)市場(chǎng)上逆回購(gòu)在持續(xù)操作，但資金面的緊張局面始終存在。本周一，央行對(duì)2010年第六十九期三年期央行票據(jù)開(kāi)展了到期續(xù)做，回籠資金755億。周二則實(shí)施110億元7天期逆回購(gòu)操作。昨日，央行進(jìn)行了280億元人民幣14天期逆回購(gòu)操作。此外，本周公開(kāi)市場(chǎng)將有1300億央票到期及460億逆回購(gòu)到期。據(jù)此，本周實(shí)現(xiàn)凈投放475億。

昨日，Shibor隔夜利率下降15.20個(gè)基點(diǎn)至3.283%；1周品種漲13.90個(gè)基點(diǎn)至3.994%；其他期限利率漲跌幅不大。

值得注意的是，本周二的逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率為3.9%，低于上周二7天期逆回購(gòu)4.0%的利率，而周四央行將逆回購(gòu)中標(biāo)利率定在了4.1%，與上周四14天期逆回購(gòu)利率持平，未如此前所預(yù)料繼續(xù)下行。

對(duì)此，上述研究員表示，“央行此次上調(diào)了中標(biāo)利率讓市場(chǎng)的預(yù)期又變得不是很明確了，而且市場(chǎng)情緒目前偏悲觀?！?/p>

專業(yè)人士指出，“從資金面角度看，周三以后收益率便出現(xiàn)回調(diào)，資金價(jià)格也有企穩(wěn)跡象，綜合看來(lái)，貨幣政策仍然是偏緊，資金價(jià)格也會(huì)盡量保持平穩(wěn)，資金面壓力仍將持續(xù)，難以再度出現(xiàn)上半年資金一度寬松的局面?！?/p>

自7月30日以來(lái)，央行進(jìn)行逆回購(gòu)的操作頻繁，但量都不大，上述研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“我認(rèn)為這已經(jīng)明顯是一種價(jià)格指導(dǎo)的作用。但央行究竟是想維持資金面偏緊的局面還是跟隨市場(chǎng)波動(dòng)，現(xiàn)在暫時(shí)還看不清楚?！?/p>