每經記者 胡健 發自北京

“錢荒”曝露了金融系統的風險，實體經濟又是什么情況呢？

昨日（6月27日），國家統計局發布數據：5月規模以上工業企業實現利潤總額4705.5億元，同比增長15.5%，增速比上月加快6.2個百分點。

不過，5月主營活動利潤增長8.8%，比上月增速下降2.8個百分點?！皣谊牎钡谋憩F更不盡如人意，5月國有及國有控股企業主營活動利潤下降9.8%，降幅比上月擴大5.7個百分點。

北大國家發展研究院副院長盧鋒告訴《每日經濟新聞》記者，下半年可能出現單季度GDP低于7.5%，政府將推動或致力于調整過去經濟高速擴張中帶來的失衡問題。

銀河證券首席經濟學家潘向東則建議，在房地產、銀行間理財產品、過剩產能和地方債這4個領域，亟需去杠桿過程，對其他行業則需加大投資力度。

細解：數據難言樂觀

5月規模以上工業企業利潤增速比4月大幅加快，高于預期。但細讀數據，不難發現一些問題仍客觀存在。

國家統計局工業司于建勛指出，5月主營活動利潤增長8.8%，與去年同期基數較低有關，去年5月是同期下降6.9%。若對照2011年5月，兩年平均增速僅為0.6%。

于建勛還表示，5月主營活動利潤同比增401.7億元，主要集中在4個行業，即電力熱力生產和供應業、汽車制造業、計算機通信和其他電子設備制造業、石油加工煉焦和核燃料加工業，這4個行業合計貢獻了新增量的98.5%。

高華證券分析師宋宇表示，國際大宗商品價格下滑帶來的貿易條件改善，可能也拉動了工業利潤乃至國民收入增長，而這一價格下滑本身在一定程度上就是受中國因素驅動。但這一效應可能不足以抵消經濟增長趨勢放緩的影響。在整體經濟復蘇前，工業利潤增長依然乏力。

華龍證券報告稱，盡管企業利潤增速有所上升，但成本也在不斷增加，未來企業利潤的持續增長還需要通過不斷優化生產結構、節約生產成本等有效手段實現。

專家：4領域應去杠桿

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌告訴《每日經濟新聞》記者，由于大量理財產品將于月末到期，銀行存款規模將顯著增加，致使7月5日需向銀行存款準備金賬戶繳納的款額增加，預計這將引發3000億元資金流出銀行系統。因此下月初流動性仍將偏緊。

決策層對宏觀經濟的定調一向受人關注，本周三舉行的國務院常務會議指出，要保持政策連續性和穩定性，穩定市場預期。

盧鋒說，“穩定預期”要看穩的是什么預期，比如市場缺錢，央行是要保證最低資金供給的預期，還是要在市場上建立政府對金融風險適當調控的預期，這需要解讀和體會?！岸唐诔霈F的一些特殊情況帶來的壓力或張力，會被認為是改革調整的動力，反而可能進行更大力度的改革?！?/p>

潘向東也認為，一季度M2遠超13%目標，社會總融資規模也非常大，不能說是宏觀領域缺錢，但經濟增速確實在向下，這是金融錯配導致的?！耙郧坝杏^點稱，未來投資增速會起來，因為貸款起來了，但沒有想到更多的是，居民中長期貸款快速攀升?！?/p>

在潘向東看來，房地產、銀行間理財產品、過剩產能和地方債這4個領域，亟需去杠桿過程?！罢沁@4個方面的高杠桿，導致利率在經濟下行時候還在走高。如果不在這4個領域去杠桿，降低利率又會導致資金大量流向它們?！?/p>

而對其他行業，潘向東認為，需要繼續加大投資力度。