如果要用一個詞來概括公募基金在2012年四季度的持倉變化，那就是“周期化”。如果要用一個投資邏輯來推測公募如此配置的原因，就是——地產為代表的中國經濟復蘇。

近千億資金大調倉

根據天相對全部2012年基金四季報的統計，偏股型基金截至去年末，合計持有各類股票總市值1.02萬億，相比三季度末增加700余億，增加的部分主要來自基金持股市值的增加。

考慮到上述凈值變動，公募基金當季度在行業間重新布局的資金規模約800億元以上。其中，金融保險、機械、房地產和建筑業等增加配置比例較大。而食品飲料、信息技術、批發零售和醫藥生物制品等板塊基金減持較為堅決。

當季，基金增持的頭號行業為金融保險業。截至去年末，基金合計持有金融保險類個股達1535億元，相比三季度增加了412億元，凈增持2.98個百分點。另外，機械設備儀表成為基金看中的次優行業。去年四季度末，基金合計持有上述個股1332億元，占基金凈值10.5%，相比上一季度增加1.64個百分點。基金對該行業形成了明顯的超配。基金增持的第三至第五名的行業依次為房地產業、建筑業和金屬非金屬行業。上述行業基金季度末持有的市值分別為974億元（房地產業）、421億元（建筑業）和383億元。當季度增持的比例依次為1.41、0.74和0.61個百分點。

由此不難看出，對于固定資產投資的復蘇、經濟的回暖是2012年四季度基金配置調整的主要思路。

酒類股被大幅清倉

去年四季度最受排擠的行業則是往年基金最看好的食品飲料。從個股看，當季基金持股市值下降最快的是貴州茅臺，持股市值縮水100億，88家基金清倉茅臺。另外，五糧液、洋河股份、瀘州老窖、沱牌舍得和酒鬼酒也進入了當季基金減持的前十名。在基金減持十大中，白酒股占了六席，上演了顛覆性的一幕。以持股市值看，四季度內，基金持有的白酒股合計縮水近300億元。除了白酒股外，當季度雙匯發展等食品類個股也慘遭基金拋售。

基金減持的第二大行業為信息技術業。從持股看，航天信息、海康威視、東華軟件和用友軟件等個股減持較為明顯。其中，基金2012年的重點品種——海康威視就上演了“踩踏”一幕。四季度末，重倉持有該股的基金從45家下跌到25家，基金持有的流通市值占比從31%下降到22%。

此外，醫藥生物制品、批發零售業以及采掘業也是基金減持較多的行業。從邏輯脈絡上看，在經濟復蘇早期，基金積極地拋售了前期業績較為穩定的行業，轉而配置業績彈性較大的周期品，依然是遵循基本面的導向，而未來伴隨著宏觀經濟局面的進一步明朗，基金配置可能會沿著這個脈絡，不斷發展延伸。