每經編輯｜每經記者 許金民    

每經記者 許金民

停牌約20天，ST金化（600722，前收盤價5.03元）今日推出重大資產交易草案并宣布復牌。一如之前所披露的那樣，大股東冀中能源（000937，收盤價11.70元）將先期注入金牛旭陽50%的股權，ST金化無須發行股份，直接用現金購買。

《每日經濟新聞》記者注意到，受甲醇價格一蹶不振影響，金牛旭陽的盈利能力已大幅下滑，或因如此，冀中能源對本次交易未作盈利預測，補償也就無從談起。此前威遠生化（600803，收盤價8.23元）向大股東發行股份購買甲醇資產并搭配了煤礦，近日仍遭證監會否決，ST金化的此次交易能否順利完成，尚難預料。

現金購買甲醇資產

ST金化今日的重組草案很簡單，公司將斥資20044.78萬元向大股東冀中能源購買其持有的金牛旭陽50%股權，本次交易將以現金支付。

其實，金牛旭陽這50%股權已由ST金化掌控。今年3月，公司與冀中能源簽訂《股權托管協議》，受托持有金牛旭陽50%股權，托管期限一年，雙方可提前終止或延長協議。

資料顯示，金牛旭陽成立于2008年3月28日，注冊資本1.5億元；公司股東為冀中能源、旭陽焦化，各持有50%的股份。金牛旭陽現擁有20萬噸/年甲醇，裝置于2010年投入生產。2010年至2012年1~6月，產銷率接近100%。

財報顯示，截至2012年6月30日，金牛旭陽的總資產為61971.73萬元，凈資產34124.58萬元。目前，ST金化擁有23萬噸/年PVC，8萬噸/年燒堿產能，在建的PVC、燒堿產能則分別為40萬噸/年、12萬噸/年。該公司表示，本次交易完成后，公司將增加甲醇業務；不過，交易尚需股東大會、河北省國資委以及證監會批準或核準。

未提供金牛旭陽的盈利預測

ST金化的這份重組草案能否順利實施難以預料。

首先，ST金化的投資者本來期待冀中能源能將天津金牛一并注入，未料最終落空。資料顯示，天津金牛成立于2001年12月，是國內鋰電池行業的龍頭，冀中能源旗下的邢臺礦業集團持有其54.17%股權，目前這部分股權也已經由ST金化托管。

其次，ST金化本次獲得的甲醇資產僅是一部分。原來冀中能源集團控制的峰煤焦化旗下還有30萬噸/年甲醇項目，集團承諾待竣工驗收后，將盡快啟動注入程序。

另外，本次交易缺失盈利預測，盈利補償也就無從談起。對此，ST金化表示，2012年以來我國經濟增速下滑，未來不確定性較大，使得目前難以對金牛旭陽未來的盈利水平進行準確、可靠的預測。因此，本次交易未提供金牛旭陽的盈利預測報告。

《每日經濟新聞》記者注意到，2010、2011年，金牛旭陽分別實現凈利潤7173.85萬元、7744.84萬元，今年上半年這一指標僅為2434.15萬元，下滑明顯。

金牛旭陽盈利能力下降與甲醇價格一蹶不振有關。今年3月，鄭州期貨交易所甲醇期貨主力合約尚超過3200元/噸，昨日約2770元/噸；產品價格下滑的同時，金牛旭陽采購的焦爐煤氣價格并沒有下降，仍舊為0.60元/立方米。

或許正是考慮到甲醇行業產能過剩、盈利能力不強，11月9日，證監會否決了威遠生化的重組方案。資料顯示，威遠生化原本打算向控股股東新奧投資等發行股份購買資產，其中最主要的就是購買新能能源60萬噸/年甲醇，保證公司二甲醚原料供應。

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