長假八天，中國的消費幾乎趕上平常的兩個月，這對疲弱的中國經濟來說，無異于強心劑。

今年的“十一”黃金周長假，消費大爆發。假日里公布的官方PMI數據回升至49.8，較上月回升0.6個百分點。假日前公布的匯豐銀行制造業指數雖然只有47.9，但比上月的47.6，還是回升了0.3個百分點。

不過，10月份或者四季度中國經濟能夠借此實現復蘇嗎？筆者認為，沒有那么簡單。

按照對中國經濟周期非線性運行規律的研究，PMI數據在經歷了2011年11月第一次斷崖式下跌（一個月環比下跌0.5以上）后，隨后也是很快企穩的。因此，在今年8月出現第二次斷崖式下跌之后，9月企穩應該在意料之中，但按照經濟運行規律，未來還可能出現第三次斷崖式下跌。

原因就是隱藏在中國經濟內部的結構性矛盾并沒有得到解決，嚴重的產能過剩還沒有找到消化的出口。

消化產能過剩，靠什么？大家達成的共識是：走出困境需要轉型，需要創新。但這是遠水，近水還得靠投資，最快的方式也是投資。但如今問題最大、爭議最多的，也是投資。

各地方政府和企業的確想加大投資，但絕大多數項目還只是“招商說明書”，有些是無法落實的。其中不僅因為資金的問題，還有市場。

我們必須看到，其中大部分投資項目是產業項目，是由企業投資的，最終將由市場決定（能不能上），而只有一小部分是政府投資項目。從商業銀行的角度來看，過去貸款建設的絕大多數項目仍然處在產能過剩的煎熬中，絕大多數商業銀行可疑貸款的比例在上升之中，加上巴薩爾協議對資本金的要求越來越高，它們無暇顧及各地方政府“招商說明書”中列明的項目。所謂投資拉動，說到底，還要看商業銀行能不能跟進，能不能敞開口子貸款。這樣的前景，恐怕目前無法看到。

中國經濟當前最需要做的事情還是調整，需要經濟周期自動發揮作用，直到出現第三次斷崖式下跌，出現最壞的數據，甚至需要“硬著陸”的現實。否則，我們或許找不到解決經濟下行的藥方，很難讓貨幣政策走向寬松，無法放松對商業銀行放貸的監管標準，同時也不可能靠投資拉動。

最壞的情況會出現嗎？筆者認為，可能性不是沒有。據多方權威預測顯示，中國第三季度經濟增長年率將放緩至7.4%，筆者對此認同；不過，絕大多數機構都預計在今年最后一個季度中國的經濟增速將回升至7.6%的水平。這是樂觀的估計，起碼沒有考慮到四季度可能日趨嚴重的中日貿易摩擦，這很可能是導致GDP跌破7%的重大因素。

最壞的可能性到來時，或許會出臺挽救經濟的重大措施，尤其是戰略性、中長期的舉措，這個舉措就是適時地推出“再城市化”戰略，一方面限制產能擴張，另一方面消化已經形成的產能，讓企業賺到錢，讓勞動者收入增加，讓更多的人敢于消費，最終形成靠大消費和創新拉動經濟的新的經濟增長模式。