今年以來，滬深兩市大小非解禁規模呈現先減后升態勢。數據顯示，四季度滬深兩市大小非合計解禁規模預計為5356億元，與三季度相比上升52%。分析人士指出，由于10月份首批上市的創業板股票的“大非”將進入解禁期，目前市場對于創業板四季度首發原股東限售股解禁和減持情況分外關注，鑒于小盤股相對大盤股估值溢價高企，相關創業板股票的首發原股東限售股解禁后是否減持，將在很大程度上左右投資者對于創業板后市的看法。

四季度大小非

解禁額是全年峰值

就今年各個季度而言，滬深兩市大小非解禁規模呈現先減后升態勢。其中，第一季度和第二季度的解禁額分別為2683億元和1936億元，由此來看第二季度解禁規模環比呈現下降勢頭。不過，第三季度的大小非解禁規模并未繼續環比下降，轉而大幅攀升至3520億元。而按照最新收盤價測算，第四季度的滬深兩市大小非解禁規模將進一步上升至5356億元，將較三季度環比上升52%。

月度看，今年10月份至12月份的解禁規模也呈現節節攀升勢頭。數據顯示，10月份至12月份大小非解禁規模分別為1123億元、1898億元和2334億元。有數據顯示，四季度的大小非解禁額是全年的季度高峰，而12月份又是四季度的月份高峰。

但是，如果將解禁規模與二級市場減持壓力直接劃上等號，則不免有夸大上市公司解禁壓力的嫌疑。就上半年數據來看，上半年合計解禁額約4669億元，而上半年上市公司披露的大小非實際減持額僅為362億元，平均每個月約60億元。如果考慮上市公司未披露的大小非減持額，上半年大小非總體減持規模將超過362億元，即便如此，與上半年4669億元的解禁市值相比，大小非減持額占比依然不是特別高。究其原因，主要是因為很多上市公司的控股股東，尤其是一些央企上市公司的控股股東，在限售股份解禁后，進行大肆減持的可能性微乎其微。

事實上，下半年以來由于股指持續低迷，在解禁額環比增加局面下，大小非減持額不升反降。在目前市場低迷之時，大小非減持意愿在一定程度上受到遏制。因此，在當前點位下，僅僅因為四季度解禁規模將大幅上升，似乎不能得出減持壓力必然同步增大的結論。

關注創業板首發

原股東限售股解禁

就四季度的解禁類型來看，首發原股東限售股份、定向增發機構配售股份、股權分置限售股份的解禁規模分別約為3601億元、973億元、624億元，占比分別約為67.22%、18.18%、11.66%。由此來看，首發原股東限售股份是四季度大小非解禁的當然主力。

另外，由于10月份首批上市的創業板股票的“大非”將進入解禁期，因此目前市場對于創業板股票四季度的首發原股東限售股份解禁和可能出現的減持情況分外關注。

數據顯示，四季度將有80只創業板股票的首發原股東限售股份將步入解禁期，合計解禁數量為46.65億股，合計解禁規模為654.94億元。其中，愛爾眼科(300015)（300015）、紅日藥業(300026)（300026）、神州泰岳(300002)（300002）、樂普醫療(300003)（300003）和華誼兄弟(300027)（300027）四季度的首發原股東限售股解禁規模預計將分別達到51.98億元、48.08億元、46.63億元、37.30億元和34.33億元，高居同期各創業板股票的前列。

分析人士指出，由于目前小盤股相對大盤股估值溢價高企，其中創業板的整體估值溢價更是處于歷史高位，相關創業板股票的首發原股東限售股解禁后是否減持，將在很大程度上左右投資者對于創業板后市的看法。