近日，央行 、銀監(jiān)會和財政部發(fā)布《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，正式重啟信貸資產(chǎn)證券化。此次僅首期信貸資產(chǎn)證券化的額度就達500億元，且國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款等均被納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池。此輪試點的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類進一步擴大，經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款也被納入鼓勵范圍。

對此，分析人士指出，銀行信貸資產(chǎn)證券化重新開閘對銀行股形成利好，而隨著資產(chǎn)證券化的大規(guī)模實施并有效解決地方性政府債務(wù)問題，將中長期利好A股。

放行合規(guī)平臺貸款證券化

近期銀監(jiān)會、財政部聯(lián)合向銀行發(fā)布了《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，通知指出，信貸資產(chǎn)證券化入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇要兼顧收益性和導(dǎo)向性，既要有穩(wěn)定可預(yù)期的未來現(xiàn)金流，又要注重加強與國家產(chǎn)業(yè)政策的密切配合。

據(jù)悉，資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場發(fā)行與交易。我國信貸資產(chǎn)證券化試點起始于2005年。但由于2008年全球金融危機的沖擊，國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯。2009年至今資產(chǎn)證券化進程基本停滯。銀監(jiān)會披露，截至2008年底，共有11家發(fā)起人進行了16單信貸證券化業(yè)務(wù)試點，發(fā)行總規(guī)模為667.85億元。

對此，分析人士指出，此前資產(chǎn)證券化試點產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)大多為優(yōu)質(zhì)公司貸款或個人住房抵押貸款，風(fēng)險相對較小。但此次監(jiān)管機構(gòu)擴大了信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款等均被納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池。此次的《通知》將經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款納入資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，無疑為平臺貸款的風(fēng)險化解開辟了一條新路。另外可喜的是，監(jiān)管層在擴大信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時，增加了“風(fēng)險自留”的審慎性安排，要求銀行購買5%的低收益分層結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，以實現(xiàn)內(nèi)生信用增級。

中長期利好A股市場

分析人士指出，本次試點把融資平臺公司貸款明確納入鼓勵范圍，是探索解決地方性政府債務(wù)的一種有效嘗試，資產(chǎn)證券化的推進對A股是屬于中長期利好。

據(jù)統(tǒng)計， 截至5月末已有1078億地方債到期，到8月底，2009年發(fā)行的2000億地方債全部到期，而地方政府正在通過“借新還舊”的方式以避免違約潮集中出現(xiàn)。相對于直接通過銀行貸款償還地方債，通過發(fā)行新債的方式在一定程度避免加重銀行的地方政府債務(wù)風(fēng)險。不過，地方發(fā)債僅是地方政府負債中的一小部分，地方政府融資平臺貸款才是最大的部分。實際上，房地產(chǎn)調(diào)控下地方政府土地出讓收益大幅下滑，今年以來財政收入增幅放緩，這都使得地方政府償債能力明顯減弱。

對此，長城證券的一位分析師指出，“從宏觀而言著眼于擴大直接融資、降低銀行體系風(fēng)險，從微觀而言有利于商業(yè)銀行調(diào)整自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和增加信貸投放空間，合規(guī)平臺貸款證券化獲放行利好于銀行板塊，銀行板塊或面臨整體性估值修復(fù)機會，而中長期看，資產(chǎn)證券化的推進，無論對國內(nèi)經(jīng)濟和A股是屬于中長期利好。”