每經編輯｜每經記者 李文藝    

每經記者 李文藝

5月份的大宗交易比二級市場還熱鬧，后者5月成交量只環比略有上升，而大宗交易市場卻在本月出現了井噴行情，總成交金額194.1億元，是4月份的2.5倍，同時也創下了今年以來的月度成交新高。

“熱鬧”的不僅僅是成交量的暴增，交易主體也很扯眼球，機構席位、QFII扎堆的營業部都頻繁出現在了5月份大宗交易的買方名單上。同時，上市公司也是百花齊放，有大比例折價的，有溢價的，也有高達38次的交易筆數，更有被各路機構爭搶的……

《每日經濟新聞》記者采訪發現，實體經濟下滑、產業資本流通性差、資金緊張，是業內對5月份高減持的主要解釋。

大宗交易額環比增長150%

根據兩大交易所披露的大宗交易數據，《每日經濟新聞》統計發現，5月份大宗交易成交量出現井噴，合計194.1億元，其中滬市成交額為90.74億元，深市成交額為103.36億元。

不比不知道，一比嚇一跳，4月份的大宗交易總額還只有78.63億元，不及5月的一半，且5月大宗交易井噴的重要時間段出現在下旬。統計數據顯示，5月份共有239只股票出現了大宗交易，合計成交筆數為812筆，相比4月環比增長130%。特別是5月30日和31日兩天，深市大宗交易成交92筆，滬市成交36筆。

從成交數量上看，5月大宗交易合計成交22.61億股，4月份的成交數量為15.51億股。單筆成交金額方面，5月仍然創下奇跡，5月31日京東方A（000725，收盤價1.82元）出現了一筆高達6億股的大宗交易，成交金額為10.56億元，成交價格1.76元/股，而當天京東方A的收盤價為1.84元，折價5%。4月份金額最大的一筆大宗交易來自金隅股份（601992，收盤價8.24元），4月6日其成交了3621.03萬股，涉及資金2.97億元。

不僅僅是環比暴增，5月份的大宗交易成交量還超過了3月份，從而創下今年以來的交易總額新高。值得注意的是，今年3月份大宗交易市場出現的小井噴行情源自上交所公布的《關于征求優化大宗交易機制有關措施意見的函》，新規將延長交易時間，降低交易門檻，放寬漲跌幅限制等，都有助于擴大大宗交易供給規模，因此，害怕未來的高折價，該征求意見文件出來后，引發了3月份的一波大宗交易熱潮。

5月份的情形卻與此不同，《每日經濟新聞》記者采訪發現，實體經濟下滑引發的擔憂，以及諸多行業面臨的資金緊缺，是導致減持在5月份集中暴發的重要原因，還有業內人士認為，這種高額成交量很可能是持續性的。

解禁市值最低 減持意愿最強

“5月大宗交易成交大增，可以從三方面來理解。”國金證券財富管理中心分析師常劍鋒告訴《每日經濟新聞》記者，宏觀看，實體經濟的下滑導致產業資本流動性有些緊張，資金鏈繃得越來越緊，通過大宗交易套現可以緩解；從市場行情看，今年3月和5月的行情都是下行，導致大小非對未來的行情走勢更加悲觀，害怕之后更加難以賣個好價錢，跟市場形成共振，所以短期減持比較多；從微觀看，每家公司情況各不相同，5月份解禁的限售股數量并不多，若是PE之類的股東持有，解禁后減持的意愿當然會更加強烈，所以微觀上不同的股東性質決定了減持的力度。

太和投資總監王亮也認為，實體經濟下滑，導致悲觀情緒，許多產業資本的企業家擔心今后賣不掉，所以5月出現集中賣出。“更多的都是小非在賣，如永輝超市（601933，收盤價28.86元），減持的是第二大股東，而接盤的是第一大股東。”王亮說。

不過，有券商研究員稱，5月份二級市場的表現和成交量的配合，也是大宗交易井噴的原因之一。該券商統計稱，5月4日至10日，共有26只股票解禁，解禁總量為23.06億股，總市值210億元，該期間的大宗交易成交金額為60.38億元，平均折價率為6%。

常劍鋒表示，根據以往經驗判斷，解禁量與大宗交易存在一定的關系，但并非簡單的正相關，要看當月解禁股的股東性質，一般小非賣出的意愿更強烈，特別是PE，本身的目的就是尋找一個退出機會，上市之后當然會趁機減持。

有意思的是，今年5月共有56只股票有限售股解禁，總市值在380億元左右，是今年前5個月中解禁市值最低的一個月，但減持意愿卻是最強烈的。

減持“透露”產業資本流動性緊張

4月份有限售股解禁的上市公司中，數家出現在5月份的大宗交易榜中。

2011年4月登陸中小板的明牌珠寶（002574，收盤價19.9元），上個月底剛剛有1462.01萬股限售股解禁，占公司股本總額的6.09%。5月17日~31日，大宗交易平臺上便持續不斷地出現交易，賣方營業部均為財通證券紹興人民中路營業部，先后17筆交易共計賣出457萬股?！睹咳战洕侣劇钒l現，截至今年一季度末，明牌珠寶第一大流通股東自然人濮文只持有公司股份336.76萬股，并未達到457萬股，不難推測，5月明牌珠寶被減持的股份來自4月份剛剛解禁的限售股。明牌珠寶本次解禁的股份主要來自于紹興縣幾家投資公司，與減持營業部所在地不謀而合。

有市場人士稱，一季度業績下滑，且目前明牌珠寶股價相對發行價已跌去38%，減持成為小非的選擇。

此外，龐大集團 （601258，收盤價7.27元），5月2日剛剛出現3.63億股限售股解禁上市，5月22日、29日兩個交易日便總共出現了13筆大宗交易，合計減持2900萬股，涉及金額2.06億元，平均成交價格7.12元/股，相比5月22日、29日該股的收盤價，折價較高。買賣營業部均為中金公司上?；春Ｖ新窢I業部。

上市之時受到頗多關注，且以69元/股高價發行的碧水源（300070，收盤價29.28元），日前發布公告稱，持股5%以上股東梁輝通過大宗交易平臺減持了公司股份540萬股，減持后梁輝不再是公司持股5%以上的股東。拓邦股份（002139，收盤價7.07元）實際控制人武永強通過大宗交易減持公司股份320萬股，其未來還有減持的可能，公司披露減持原因是個人資金需求。

此外，從5月份大宗交易集中的行業來看，醫藥生物、機械設備和商業貿易位列前三，巧合的是，這三個行業在5月份均有相關刺激政策出臺，例如衛生部和鐵道部發布的關于引入民資進入相關行業的政策，以及國務院發布對消費的刺激政策。據此推測，有業內人士稱，受宏觀政策影響，不排除資金向熱點行業轉移的可能，但實體經濟緊張仍然是大小非減持的主要原因。

QFII營業部 機構席位頻繁成為買方

接盤方，5月份仍然出現了新動向，QFII扎堆的中金公司上海淮海中路營業部和北京建國門外大街營業部頻頻出現在買方席位上，而買方也多次出現機構席位。

《每日經濟新聞》統計發現，中金淮海中路營業部和建國門外大街營業部總共在5月份大宗交易買方席位上出現了77次，成交金額23.5億元，幾乎占到5月大宗交易總成交額的12%，實力強大。4月份，該兩大營業部只出現在買方席位上35次。

從QFII交易的股票來看，主要集中在?？低暎?02415，收盤價46.65元）、眾和股份（002070，收盤價5.34元）、龐大集團、招商證券 （600999，收盤價13.45元）、中國化學（601117，收盤價6.70元）等幾只上。QFII頻繁參與大宗交易，也印證了5月發布的QFII中國A股月報，顯示歐美幾家大行的QFII倉位在最近兩個月不斷攀升，今年以來平均升幅已超過5%。根據公開媒體報道，亞系基金中，具有代表性的日興兩只基金，平均倉位已接近100%水平，為過去一年以來的最高位。歐系資金支持的幾個QFII靈活配置基金，倉位也在不斷升高，其中一只倉位接近90%，為過去兩年來的最高值。

不僅僅是QFII，機構席位34次出現在5月大宗交易買方席位上，與4月份的寥寥無幾形成鮮明對比。

海康威視不僅是QFII的寵兒，也頗受機構青睞，548萬股被機構接手。此外，九州通（600998，收盤價12.32元）、天立環保（300156，收盤價21.34元）、天橋起重（002523，收盤價7.05元）、四維圖新（002405，收盤價14.5元）等都是機構爭相買入的股票。對于機構的此種行為，市場普遍解讀為“抄底”。

不過，常劍鋒有另外的解釋，他認為QFII也好，國內的機構投資者也好，接盤完全是從操作性來看的，不一定是“抄底”行為，因為大宗交易是打折交易，只要覺得價格合適，QFII們買入是很正常的，而買入后股價短期上漲，如?？低暤龋耆且粋€巧合，因為機構的操作不可能從短期考慮這么精確。