房地產行業調控還在繼續，水泥行業作為基建行業的主要原材料之一，受需求不旺影響，行業部分企業或停產穩價，或以增持股份的方式借機整合。國泰君安最新研報顯示，判斷從現在到明年3月之前水泥股有政策性、階段性反彈機會，建議首配冀東水泥。

停產穩價

國泰君安研究員與華東水泥銷售專家交流，獲得華東水泥銷售信息，華東企業對明年嚴峻形勢有共識，計劃1月15~20日左右在泛長江流域的華東企業停產30~35天，至少停到正月十五以后，屆時根據需求情況有序開工或拉長停產時間；

海螺水泥（600585，收盤價15.48元）兩條萬噸線投產，但暫不投放市場，主要是設備磨合階段，估計到2012年2月底前，價格以穩為主。

今年1000萬套保障性安居工程住房，到目前有1/3主體結構基本完成，進入樓層施工，1/3完成基礎施工，結轉至2012年的施工量大。住建部2012年計劃新開工建設保障性住房和棚戶區改造住房700萬套以上，明年11月底前全部開工。明年基本建成500萬套以上，竣工量預計高于2011年。保障房2012年將進入建設高峰期，若政策積極執行將有助于對沖部分商品房開工面積下降。

海螺水泥今年9~12月增持冀東水泥（000401，收盤價16.18元）5%股權，均價15.7元/股。海螺水泥公告增持冀東水泥過去還有兩次：(1)2008年海螺購買冀東均價12.3元/股；(2)2010年海螺購買均價15.1元/股。三次合計持有冀東水泥15%股權。考慮原因為冀東水泥估值低，2012年噸EV424元(幾近重置成本、2012年PE為9倍)，有吸引力，行業首配。另外，冀東水泥2011年定向增發價格14.2元。

青松建化（600425，收盤價11.81元）控股股東增持公司股票64萬股，占總股本0.13%；且將在未來6個月內以自身名義或通過一致行動人繼續通過二級市場增持公司股份，總計不超過2%(含此次)。

貨幣政策決定水泥股價方向

國泰君安判斷，目前到明年3月之前水泥股有政策性、階段性反彈機會，在明年3月之前貨幣政策面利好大于行業基本面，貨幣政策放松力度和頻率決定水泥股價方向，受停產推動目前到3月前，行業供求基本面以穩定為主。

目前到明年1季度存在政策性放松的階段反彈機會，主要是基本面穩定情況下，明年1季度信貸投放高峰期、1季度貨幣面比今年12月年底要明顯好轉，市場預期近期再次降低存準率，夯實政策底；主流水泥企業二級市場增持有助于形成短期底部。

國泰君安建議的個股配置，一個是明年產能投放壓力小的區域如東北的亞泰水泥、河北的冀東水泥首配、湖北的華新水泥（600801，收盤價12.78元）、寧夏的賽馬實業（600449，收盤價19.57元）等。

另一個是之前需求被過于悲觀的預期修復，如華東區域和華南區域。明年3月份左右，華東地區水泥價格仍有較大變數，需求嚴峻形勢帶來較大挑戰也不得不防，因此有反彈但受制基本面(上半年業績和地產銷售開工、價格變數)，操作上以快進快出為主，期望的收益水平要做到心中有底。 國泰君安