近日湘財證券調研了方大特鋼（600507，收盤價元9.96）。湘財證券預計，今年公司鋼鐵業務與沈陽煉焦煤氣業務合計將為公司帶來每股收益0.59元～0.71元。按今年公司合理估值PE為25倍計，公司股票的合理價格為14.75元～17.75元。目前尚有較大上漲空間，建議投資者根據大盤情況，擇時買入。

產能擴張及原材料成本降低

        公司在去年末對歷史包袱進行清理。公司去年中期資產減值準備達2028.56萬元。湘財證券推測公司可能是通過八項計提中的相關內容，對相關資產進行了清理。湘財證券認為，公司去年業績因加大計提受到影響只是暫時的，對公司未來業績不構成影響

        在鋼鐵業務方面，通過這次交流，湘財證券發現今年公司在該業務上出現了一些變化。首先鋼鐵產品產能有所擴張。其中螺紋鋼年產量將由110萬噸提升至150萬噸；彈簧扁鋼年產量將由50萬噸提升至66萬噸左右；汽車板簧年產量為15萬噸，其他工業材產量為50萬噸。湘財證券認為，公司主要產品產能擴張為今年利潤提升提供了有力保障。其次原材料成本有所降低。公司由于沒有自有礦山，生產所需鐵礦石、焦炭基本依靠外購，再加上地處內陸，運輸成本高，導致產品毛利率水平一直較低。公司為改變這種狀況，在原材料采購上，采取了一系列措施。通過以上情況，湘財證券認為今年公司生產成本將有一定幅度下降，其毛利率水平將會一定幅度提高。

        由于產能擴張、原材料成本降低及鐵前成本降低，湘財證券預計今年公司鋼鐵業務，將帶來約3.85億元凈利潤。鋼鐵業務對應的每股收益約為0.47元  （按定向增發后股本計）。

公司有高送轉股可能

        考慮沈陽煉焦煤氣公司注入資產，如確如大股東預測的、這部分資產今年將產生2億元凈利潤，將實現每股收益（股本擴張后）0.24元。對這部分資產是否能夠超越焦化行業平均盈利水平，目前市場仍存一些疑問。盡管大股東曾承諾，如該資產達不到盈利預期，大股東將用現金進行補償。在調研中，方大集團相關人員再次重申，沈陽煉焦煤氣公司盈利能力確實很強。但出于對焦化行業近年來整體盈利情況分析，湘財證券保守地按50%折扣進行估算，這部分注入資產將帶給公司每股收益約0.12元。

        另外湘財證券認為公司存在高送轉股可能。湘財證券預計為配合定向增發順利完成，公司很可能會在一年內推出高送轉股的分配方案。

        不過，湘財證券提示了相關風險：一是合理價格是今年全年經營結果的反映，如公司經營中出現了重大變化，將對經營業績產生影響；二是市場對公司定向增發價格及注入資產盈利能力存在疑慮，即使采取保守折算，也不能排除相關資產存在風險的可能性；三是具有高送轉股可能，只是一種可能，存在不確定性；四是盡管預期該股仍有上漲空間，但在大盤急劇下跌情況下，建議投資者暫時觀望，待大盤方向明朗后再進行操作。  湘財證券



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