每經記者  方俊

　　18日，三環股份發布預案稱，公司將全部資產和負債與湖北省國資委、長江電力和國電集團持有的湖北能源合計100%的股份進行資產置換。交易完成后，公司的主營業務也就由汽車及汽車零部件等變更為電力生產及房地產開發業務。湖北能源的規模目前是僅次于長江電力的第二大水電企業，通過此舉，湖北能源將實現曲線上市。或受益于重組效應，三環股份從9月18日復牌開始連續5個“一”字漲停，不過昨天公司股價創出新高后不斷走低，一度下跌2.64%，最終以下跌0.13%報收，結束了漲停之旅。  

　　9月18日，停牌近一個月的三環股份（000883，收盤價7.93元）公布了資產置換及發行股份預案，公司稱擬將其全部資產及負債與湖北能源100%股權進行置換，資產交易差額將通過向湖北能源現有股東發行股份的方式購買。

        分析人士指出，湖北能源的規模目前是僅次于長江電力（600900，收盤價13.29元）的第二大水電企業，通過此舉，湖北能源將實現曲線上市。或受益于重組效應，三環股份從9月18日復牌開始連續5個“一”字漲停，不過昨天公司股價創出新高后不斷走低，一度下跌2.64%，最終以下跌0.13%報收，結束了漲停之旅。昨日全天成交6181.32萬股，換手率達到32.24%，較前一交易日放大37.18倍。

        從深交所盤后發布的交易公開信息來看，游資獲利資金出逃應是昨日三環股份結束漲停的主要原因。昨日三環股份買賣席位前5名均為營業部席位。五礦證券杭州市中山北路營業部、國信證券杭州體育場路營業部等5家營業部合計賣出5185.56萬元；而包括著名敢死隊國信證券深圳泰然九路營業部在內的5家最大買入席位合計僅買入3280.72萬元。

湖北能源借殼  曲線上市

        18日，三環股份發布預案稱，公司將全部資產和負債與湖北省國資委、長江電力和國電集團持有的湖北能源合計100%的股份進行資產置換，置入資產交易價格超出置出資產交易價格的差額部分由公司發行不超過18億股股份購買，發行價格為5.77元/股，而湖北省國資委、長江電力與國電集團以經過資產置換與權益調整后各自享有的湖北能源權益進行認購。

        根據公告，三環股份置出資產的凈資產預估值為9.6億元，置入資產的預估值合計為112.3億元，經過這次交易之后，湖北能源也就相當于通過借殼三環股份實現了曲線上市，與此同時三環股份的汽車零部件資產也置換出給了三環集團。交易完成后，公司的主營業務也就由汽車及汽車零部件等變更為電力生產及房地產開發業務。

        資料顯示，湖北能源是湖北省國資委下屬的國有控股企業，是目前湖北省屬控股最大的電力能源企業，其旗下資產主要包括電力生產與房地產開發。2008年上半年歸屬母公司所有者的凈利潤為34877.09萬元，2009年上半年歸屬母公司所有者的凈利潤為58296.79萬元，2009年上半年凈利潤較去年同期增長67.15%。

地產、投資決定未來業績

        資料顯示，湖北能源可控裝機容量為555.12萬千瓦，其中已投產可控裝機容量為423.19萬千瓦，在建發電機組可控裝機容量為131.93萬千瓦。中信證券報告指出，湖北能源業務主要分布于電力、地產和投資三大板塊，而且資產置換完成后公司將成為僅次于長江電力的第二大水電企業。其中，清江水電近兩年貢獻電力收入近3/4及大部分利潤，而地產和投資業務將決定公司未來的業績。

        截至2009年6月30日，湖北能源的已開發及正在開發的房地產項目的總建筑面積為115萬平方米，待開發項目建筑面積117萬平方米（含武漢清江三水），能夠保證未來3年房地產業務的正常經營和發展。中信證券表示，在電力業務相對穩定的預期下，地產業務有望成為湖北能源未來兩年主要利潤增長點。

        此外，湖北能源還進行了對外投資，主要包括長江證券（000783，收盤價17.70元）11.64%股份、長源電力（000966，收盤價4.68元）11.8%和長潤保險5%股權。根據中信證券測算，在預計長江證券2009年~2011年利潤分別為12億元、10億元和10億元的情況下，湖北能源獲得的投資收益分別為1.4億元、1.2億元和1.2億元，這也就意味著長江證券年均貢獻投資收益都將超過1億元。

        中信證券分析師預測，重組完成后（假設2009年初并表統計）上市公司將具備較強的盈利能力，2009年~2011年可分別實現EPS0.32元、0.37元和0.39元，而由于公司業務較多且下屬地產及證券股權資產價值較高，因此每股合理價值應為7.4元。

漲停神話難以延續

        或許是由于重組效應的影響，當三環股份重組預案公布后，游資就已在二級市場上掀起了對公司股票的炒作熱潮。9月18日，公司以開盤漲停方式“高調”復牌，此后又連續4天“一”字漲停。

        由于大幅異動，自9月18日復牌以來，公司幾乎天天上榜深交所公開信息披露。不過從每天的買賣金額前五名來看，清一色的都是營業部席位，其中尤以國信證券在廣東、浙江一帶的營業部為多，而這些營業部一直以來就被認為是游資“俱樂部”。

        一位上海電力行業分析師指出，公司流通股不到2億股，而且股價較低，加上實實在在的湖北能源重組利好，游資進行炒作也比較方便。不過，目前公司股價已經上漲60%多，而公司在逐步消化重組利好之后會面臨調整壓力，漲停神話難以持續。（每經記者王硯丹對本文也有貢獻）



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